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De un vistazo
- Por operación
- Lado (+1 compra, −1 venta) × delta × tamaño × 100
- Unidad
- Equivalentes de acciones del subyacente
- Supuesto clave
- Un dealer que cubre su delta es la contraparte de cada agresor
Cómo se construye
Cuando un cliente compra una call a un dealer, el dealer queda corto de esa call y corto de su delta; para mantenerse neutral compra el subyacente. Cuando un cliente compra una put, el dealer queda corto de la put, que lleva delta positiva, y vende el subyacente. Dar signo a cada operación según el lado de su agresor y multiplicar por la delta, el tamaño y el multiplicador da el equivalente en acciones que el dealer cubriría. Sumar a lo largo de la sesión produce una curva que sube cuando las operaciones implican compra del dealer y baja cuando implican venta.
Ejemplo resuelto
Tres operaciones en una ventana: 500 calls compradas con delta 0,40 suman +20.000; 300 puts compradas con delta −0,50 suman −15.000; 200 calls vendidas con delta 0,30 suman −6.000. La presión acumulada es de −1.000 equivalentes de acciones: poca cosa, aunque se negociaron 1.000 contratos y una prima considerable. La prima y la presión miden cosas distintas.
| Operación | Lado | Delta | Aportación (acciones) |
|---|---|---|---|
| 500 calls | Compra (+1) | +0,40 | +20.000 |
| 300 puts | Compra (+1) | −0,50 | −15.000 |
| 200 calls | Venta (−1) | +0,30 | −6.000 |
| Total | −1.000 |
Presión, DEX y GEX
- La exposición delta (DEX) se calcula sobre el interés abierto, un acervo diario de posiciones; la presión de cobertura se calcula sobre las operaciones de hoy, un flujo intradía.
- La exposición gamma describe cómo cambiarían las coberturas con el precio; la presión de cobertura describe las coberturas que implican las operaciones ya hechas.
- Las tres descansan en supuestos sobre quién está al otro lado. La presión supone que el dealer es la contraparte pasiva; una operación entre dos clientes, o un dealer que se cubre en otro sitio, rompe el vínculo.
- La delta usada es la del contrato, no la delta posterior al movimiento que la operación haya provocado.
En Senzoukria
El panel Hedging Pressure de Option Flow, etiquetado como equivalente en acciones del dealer, acumula lado × delta × tamaño × 100 sobre las operaciones de la ventana, agrupadas por segundo y dibujadas como una curva con signo alrededor de cero. La delta asociada a cada operación viene de la última captura de la cadena. Las operaciones sin lado legible (al medio o desconocido) o sin delta se excluyen en lugar de estimarse, así que una fuente que no publica griegas no produce curva, que es el caso de la vía de flujo de Databento. Es una lectura mecánica del flujo de una ventana, no una observación de lo que los dealers tienen.
Relacionado
- Exposición delta (DEX)
- Cobertura de delta
- Lado de la operación de opciones
- Presión de cobertura y barridos
- Option Flow
En la misma sección
- Gamma squeeze
- Nocional ajustado por delta
- Prima neta
- Prevención de autoejecución
- Presión compradora y vendedora
- Prima de la opción
- Presets del heatmap
- Prima de riesgo de volatilidad
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Preguntas frecuentes
- ¿La presión de cobertura es una señal de compra o de venta para los futuros?
- No. Estima la cobertura que implican las operaciones agresivas de opciones bajo un supuesto sobre las contrapartes. Si esa cobertura ocurrió, en qué instrumento y cuándo, no es observable. Es contexto que comparar con lo que hizo la cinta de los futuros.
- ¿Por qué excluir las operaciones al medio en lugar de repartirlas?
- Porque una operación al medio no tiene agresor identificable, y asignar la mitad a cada lado crearía una presión que los datos no respaldan. Excluirlas mantiene la curva conservadora, a costa de ignorar algo de volumen.