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In sintesi
- Per stampa
- Lato (+1 acquisto, −1 vendita) × delta × dimensione × 100
- Unità
- Equivalenti-azione del sottostante
- Ipotesi chiave
- Un dealer che copre il delta è la controparte di ogni aggressore
Come si costruisce
Quando un cliente compra una call da un dealer, il dealer diventa corto quella call e corto il suo delta; per restare neutrale compra il sottostante. Quando un cliente compra una put, il dealer diventa corto la put, che porta delta positivo, e vende il sottostante. Dare a ogni stampa il segno del suo lato aggressore e moltiplicare per delta, dimensione e moltiplicatore dà l'equivalente-azione che il dealer coprirebbe. Sommare lungo la sessione produce una curva che sale quando le stampe implicano acquisti del dealer e scende quando ne implicano vendite.
Esempio svolto
Tre stampe in una finestra: 500 call comprate con delta 0,40 aggiungono +20.000; 300 put comprate con delta −0,50 aggiungono −15.000; 200 call vendute con delta 0,30 aggiungono −6.000. La pressione cumulata è di −1.000 equivalenti-azione: piccola, anche se hanno negoziato 1.000 contratti e un premio consistente. Premio e pressione misurano cose diverse.
| Stampa | Lato | Delta | Contributo (azioni) |
|---|---|---|---|
| 500 call | Acquisto (+1) | +0,40 | +20.000 |
| 300 put | Acquisto (+1) | −0,50 | −15.000 |
| 200 call | Vendita (−1) | +0,30 | −6.000 |
| Totale | −1.000 |
Pressione, DEX e GEX
- L'esposizione delta (DEX) si calcola sull'interesse aperto, uno stock giornaliero di posizioni; la pressione di copertura si calcola sulle stampe di oggi, un flusso intraday.
- L'esposizione gamma descrive come cambierebbero le coperture con il prezzo; la pressione di copertura descrive le coperture implicate dalle operazioni già fatte.
- Tutte e tre si appoggiano su ipotesi su chi sta dall'altro lato. La pressione suppone che il dealer sia la controparte passiva; un'operazione fra due clienti, o un dealer che copre altrove, rompe il legame.
- Il delta usato è quello del contratto, non il delta dopo che l'operazione ha mosso il mercato.
In Senzoukria
Il pannello Hedging Pressure di Option Flow, etichettato equivalente-azione del dealer, accumula lato × delta × dimensione × 100 sulle stampe della finestra, raggruppate per secondo e disegnate come una curva con segno attorno allo zero. Il delta associato a ogni stampa viene dalla fotografia più recente della catena. Le stampe senza un lato leggibile (al medio o sconosciuto) o senza delta sono escluse invece di stimate, così una fonte che non pubblica greche non produce alcuna curva, che è il caso della via di flusso di Databento. È una lettura meccanica del flusso in una finestra, non un'osservazione di ciò che i dealer detengono.
Correlati
Nella stessa sezione
- Gamma squeeze
- Nozionale corretto per delta
- Premio netto
- Pressione in acquisto e in vendita
- Preset della heatmap
- Prevenzione dell'auto-matching
- Prezzo dell'indice
- Premio dell'opzione
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Domande frequenti
- La pressione di copertura è un segnale di acquisto o di vendita sui futures?
- No. Stima la copertura implicata dalle stampe aggressive di opzioni sotto un'ipotesi sulle controparti. Se quella copertura sia avvenuta, in quale strumento e quando, non è osservabile. È contesto da confrontare con ciò che ha fatto la cinta dei futures.
- Perché escludere le stampe al medio invece di dividerle?
- Perché una stampa al medio non ha un aggressore identificabile, e attribuirne metà a ciascun lato creerebbe una pressione che i dati non sostengono. Escluderle mantiene la curva prudente, al costo di ignorare un po' di volume.