Esposizione delta (DEX)

Definizione

Ogni contratto di opzione aperto porta un delta: l'esposizione in equivalenti-azione di una unità. Moltiplicare per l'interesse aperto e per il moltiplicatore del contratto dà il delta di tutti i contratti in circolazione di quella serie, visto dal lato dei detentori. Un modello DEX assegna poi un segno a ogni gamba secondo chi si suppone la detenga e somma fra strike e scadenze. Espresso in azioni, il risultato dice quante unità di sottostante compenserebbero il libro modellato; moltiplicato per lo spot, diventa dollari.

Esempio svolto

Supponi che una catena abbia 1.000 call aperte con delta 0,50 e 2.000 put aperte con delta −0,30, moltiplicatore 100. Dal lato dei detentori, le call portano +50.000 equivalenti-azione e le put −60.000. Sotto una convenzione che conta le call con segno più e le put con segno meno, come le terrebbe un dealer lungo le call e corto le put, DEX = 50.000 − (−60.000) = +110.000 azioni, circa 55 milioni di dollari con il sottostante a 500.

Cos'è e cosa non è

• È il delta del libro di opzioni sotto un'ipotesi di posizionamento. Non è la posizione netta del dealer, perché i dealer coprono: un libro completamente coperto ha delta netto zero qualunque sia il suo DEX.
• L'interesse aperto è pubblicato una volta al giorno, così le variazioni intraday del DEX vengono dai delta che si muovono con spot, tempo e volatilità implicita, non da posizioni nuove.
• Le variazioni del DEX informano più del suo livello: una salita del delta modellato delle opzioni implica, sotto l'ipotesi, una copertura da aggiustare.
• Convenzioni diverse producono segni diversi; confronta il DEX fra strumenti solo quando la loro convenzione è dichiarata.

In Senzoukria

La panoramica GEX mostra una casella Total DEX in azioni, e i dati per strike portano un DEX netto. L'app somma OI × delta × 100 per ogni call e sottrae OI × delta × 100 per ogni put, la stessa convenzione call-più, put-meno delle sue cifre di gamma. Poiché i delta delle put sono negativi, sotto questa convenzione entrambi i lati contribuiscono equivalenti-azione positivi, così la casella si legge per la sua dimensione e per le sue variazioni più che per il suo segno. Quando nessuna gamba porta sia un delta sia un interesse aperto non nullo, la casella dichiara che il valore non è nella catena invece di stampare zero. L'interruttore di posizionamento dei dealer del pannello Calculation assumptions ricalcola i livelli chiave, non questa casella.