幌骗（spoofing）

定义，以及它不是什么

幌骗由意图来定义：挂出一张委托，是为了在它能够被成交之前撤销它，以便制造关于供给或需求的虚假印象。受监管的期货市场禁止这种行为，交易所和监管机构的规则手册是它如何被定义、如何被执法的依据。这个定义对读图的人之所以重要，是因为其中可观测的那一部分——数量出现、随后未经成交就消失——同时也正是普通、合法活动的样子。做市商会随着价格移动撤单并重挂；对冲者在标的物变动时撤走委托；算法在每个跳动点上重新定价。撤单是一个事件；幌骗是一个关于它为什么发生的主张。

图表能显示什么、不能显示什么

• 可观测：某个价格上的显示数量、它出现的时间、它消失的时间，以及这期间该价格上有没有成交打印。
• 有委托层面数据时可观测：每一笔委托的存续时间，以及它是被撤销、被修改还是被成交。
• 不可观测：是谁挂出了这张委托、他们意图如何，以及这次撤销是对信息的反应还是一开始就定好的计划。
• 一堵在价格逼近时消失的大墙有好几种解释。本站的热力图指南写明：一条消失的色带本身并不能确立幌骗或意图。

记录被撤走的数量，而不下判决

有用的做法是把一次撤单当成一次测量。记下价格、数量、它被显示了多久、价格逼近到什么程度，以及撤单之后价格做了什么。在足够多的观测之上，像「一堵在被触及一个跳动点以内消失、且没有任何成交的大墙，之后会出现一段走向它留下的空洞的行情」这样的规则，就可以在现实成本下被检验。这套工作流不需要对意图做任何假设，而且它会产出那些被幌骗式叙事掩盖掉的反例。

在 Senzoukria 中

热力图屏幕的配色模式有一个「撤单着色」，设置里把它描述为未经成交即被撤走的流动性、撤单与幌骗，并附一条明确注释：这种归类是由聚合订单簿推断得出的，绝不会被呈现为逐笔委托层面的观测。流动性追踪面板需要逐笔委托（MBO）数据流，它按价格档位把被撤走的数量和被吃掉的数量分开；面板自己的注释写明：「被撤走」也包含做市商正常的重新报价，而面板区分的是撤走与成交，它不把撤走称为欺骗。这两种显示都不会输出一个幌骗标记。

常见误区

• 从单独一次撤单里读出意图。一个出现又消失的一秒钟信号，更多时候是重新报价而不是操纵。
• 把每一张大单都当成可能的幌骗而忽略它；有些墙是被成交掉的，也有些守住了。
• 在更新频率不同的数据流之间对比被撤走的数量：一条慢数据流会让一次渐进的撤单看起来是瞬间完成的。