对冲式虚假交易

定义与动机

一笔对冲式虚假交易，是买方和卖方为同一个受益所有者、或者是协同行动的各方，所以这笔交易不转移任何真实风险。

动机包括：虚增一个场所或者一个代币的成交量排名、满足上币或者费率档位的成交量门槛、在一个参照时点上粉饰价格，以及造出需求的样子。在受监管的期货和证券交易所上，它是一项被禁止的做法；而在某些加密场所上，学术和业界的研究报告了相当一部分看起来属于这一类的成交量。

它为什么对订单流数据要紧

• 成交量、Delta 和成交笔数都包含了那些假成交，所以基于成交量的研究和分布都被扭曲。
• 一笔对冲式虚假交易的两侧属于同一方，所以它的主动方一侧对真实的压力什么都没说。
• 场所之间的成交量排名，会误导一位在挑「去哪里读订单流」的交易者。
• 公开的成交数据源不标明参与方，所以某一笔成交无法被证明是一笔对冲式虚假交易。

预警信号

• 规模完全相同或者是整数的成交按稳定的间隔反复出现，而和订单簿的变化无关。
• 报告出来的成交量很高，而订单簿又薄又静。
• 成交聚集在完全相同的价格上，而价差几乎不动。
• 同一个资产在某一个场所上的成交量形态，在其他场所上并不出现。
• 这些是迹象，不是证明；做市商和算法完全可以正当地产生规则的形态。

在 Senzoukria 里

桌面端从几家主要场所的公开数据源读取加密货币订单流——币安现货、币安 USD-M 永续和 Bybit 的线性永续——并把每一个场所和每一个市场分开：一张足迹图显示的是一家交易所、一个交易对和一种市场类型，不是一条汇总的成交带。

它不过滤也不标记对冲式虚假交易，因为公开数据源无法识别它们。把同一个资产在它分开的现货和永续数据源之间做比较、并把订单簿和成交并排着读，有助于判断打印出来的成交量和可见的流动性是否一致。