Échéance d'une option
L'échéance d'une option est la date et l'heure au-delà desquelles le contrat ne peut plus être exercé et cesse d'exister. Le choix des échéances change tout chiffre d'exposition gamma, parce que le gamma et sa sensibilité au prix dépendent tous deux du temps restant.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
Les cycles d'expiration
Les options sur indices et sur ETF sont cotées sur plusieurs cycles à la fois : des contrats mensuels réglés le troisième vendredi, des contrats hebdomadaires et, sur les sous-jacents les plus actifs, des échéances quotidiennes. Les échéances trimestrielles coïncident avec les dates de règlement des futures. Un jour donné, la chaîne contient donc des contrats à zéro comme à plusieurs centaines de jours d'échéance (DTE), et les échéances proches concentrent en général l'activité.
L'heure de dernière négociation et la règle de règlement font partie des spécifications du contrat. Certaines options sur indices se règlent le matin sur le cours d'ouverture (règlement AM), d'autres à la clôture. Les contrats réglés en espèces et ceux réglés par livraison se comportent aussi différemment en fin de vie. Lisez la spécification avant de comparer deux échéances.
Ce que l'échéance fait au gamma
| Temps restant | Gamma près du strike | Gamma loin du strike | Conséquence pour une estimation de GEX |
|---|---|---|---|
| Échéance lointaine | Faible | Réparti sur beaucoup de strikes | L'exposition est lisse le long de l'axe des prix |
| Échéance proche | Élevé | Faible dès quelques strikes d'écart | L'exposition est concentrée et se déplace vite avec le spot |
| Jour d'échéance | Maximal, puis nul au règlement | Quasi inexistant | Le total de la chaîne change brutalement quand les contrats sortent |
Choisir les échéances à inclure
- Un tableau de bord qui somme toutes les échéances et un autre qui n'affiche que l'échéance la plus proche décrivent des livres différents ; aucun n'a tort, mais ils ne sont pas comparables sans que le filtre soit énoncé.
- Retirer une échéance qui vient de se régler retire son open interest de la somme. Le GEX total et le classement des murs peuvent changer à cet instant sans la moindre transaction.
- L'open interest est publié une fois par jour par la chambre de compensation : les variations intraday des positions d'un contrat qui expire ne sont pas visibles dans ce champ.
- Quand deux échéances portent des murs sur des strikes différents, notez les deux plutôt que d'en faire la moyenne en un niveau que personne ne détient.
Dans Senzoukria
La page Volatilité du module GEX trace une structure par terme de la volatilité implicite sur les échéances renvoyées par la chaîne ; l'écran indique qu'il lui faut au moins deux échéances avec une volatilité implicite à la monnaie avant de dessiner la courbe. Le flux Option Flow affiche l'échéance de chaque transaction sous forme de DTE, pour qu'un contrat du jour et une position à six mois se distinguent sur le tape. La page Strikes somme l'exposition sur les échéances renvoyées par la source configurée, et l'horodatage de la chaîne est affiché à côté.
Le traitement des échéances dépend de la source d'options configurée ; une chaîne qui revient sans champs de volatilité ou de temps est signalée comme telle (« jambes écartées faute de volatilité ou de temps ») plutôt que traitée comme nulle.
Erreurs courantes
- Comparer le GEX total d'hier et celui d'aujourd'hui de part et d'autre d'une échéance sans noter qu'une échéance s'est réglée entre les deux.
- Appliquer un niveau gamma calculé sur une chaîne mensuelle à une séance intraday dominée par l'échéance du jour.
- Supposer que l'open interest reflète les positions ouvertes ce matin ; le chiffre publié date de la clôture précédente.
- Confondre l'heure de dernière négociation et l'heure de règlement sur les options indicielles réglées le matin.
Voir aussi
Cette page dans d’autres langues
Questions fréquentes
- Que signifie DTE ?
- DTE signifie days to expiry, le nombre de jours restant avant l'expiration du contrat. C'est une mesure grossière de la valeur temps : deux contrats de même strike mais de DTE différents n'ont ni la même prime, ni le même gamma, ni la même sensibilité à un mouvement du sous-jacent.
- Pourquoi l'exposition gamma bouge-t-elle autant les jours d'échéance ?
- Les options proches de l'échéance portent le plus de gamma près du strike et presque aucun ailleurs. Quand le spot traverse ces strikes dans la journée, l'exposition modélisée oscille, et au règlement leur open interest quitte la chaîne. Un chiffre de GEX calculé avant le règlement et un autre calculé après décrivent des livres différents.
- Faut-il inclure toutes les échéances dans un calcul de GEX ?
- Il n'y a pas de choix unique correct ; l'essentiel est de l'énoncer. Sommer toutes les échéances décrit l'ensemble du livre modélisé, tandis que filtrer sur les échéances proches met en avant les strikes les plus sensibles au prix du jour. Gardez le filtre fixe quand vous comparez des niveaux dans le temps, et notez quand une échéance sort.