Vencimiento de opciones
El vencimiento de una opción es la fecha y la hora a partir de las cuales el contrato ya no puede ejercerse y deja de existir. La selección de vencimientos cambia cualquier cifra de exposición a gamma, porque tanto la gamma como su sensibilidad al precio dependen del tiempo restante.
Senzoukria · Glosario · Actualizado en septiembre de 2026
Ciclos de expiración
Las opciones sobre índices y ETF se cotizan en varios ciclos a la vez: contratos mensuales que liquidan el tercer viernes, contratos semanales y, en los subyacentes más activos, vencimientos diarios. Los vencimientos trimestrales coinciden con las fechas de liquidación de los futuros. Cualquier día, por tanto, la cadena contiene contratos con entre cero y varios cientos de días al vencimiento (DTE), y los vencimientos más cercanos concentran normalmente la actividad más densa.
La última hora de negociación y la regla de liquidación forman parte de la especificación del contrato. Algunas opciones sobre índices liquidan por la mañana sobre el precio de apertura (liquidación AM), otras al cierre. Los contratos con liquidación en efectivo y con entrega física también se comportan de forma distinta al final de su vida. Lee la especificación antes de comparar dos vencimientos.
Qué le hace el vencimiento a la gamma
| Tiempo hasta el vencimiento | Gamma cerca del strike | Gamma lejos del strike | Consecuencia para una estimación de GEX |
|---|---|---|---|
| Vencimiento lejano | Baja | Repartida entre muchos strikes | La exposición es suave a lo largo del eje de precios |
| Vencimiento cercano | Alta | Pequeña a unos pocos strikes de distancia | La exposición se concentra y se mueve deprisa con el spot |
| Día de vencimiento | La más alta, y luego nada al liquidar | Casi inexistente | El total de la cadena cambia de golpe cuando los contratos salen |
Elegir qué vencimientos incluir
- Un panel que suma todos los vencimientos y otro que solo muestra el más cercano describen libros distintos; ninguno está equivocado, pero no pueden compararse sin declarar el filtro.
- Quitar un vencimiento que acaba de liquidar retira su interés abierto de la suma. El GEX total y el orden de los muros pueden cambiar en ese momento sin que se negocie nada.
- El interés abierto lo publica la cámara de compensación una vez al día, así que los cambios intradía en las posiciones de un contrato que vence no son visibles en ese campo.
- Cuando dos vencimientos llevan muros en strikes distintos, anota ambos en lugar de promediarlos en un nivel que nadie sostiene.
En Senzoukria
La página de Volatilidad del módulo GEX dibuja una estructura temporal de volatilidad implícita sobre los vencimientos que devuelve la cadena; la pantalla indica que necesita al menos dos vencimientos con datos de volatilidad implícita en el dinero antes de trazar la curva. El flujo de opciones muestra el vencimiento de cada print como un valor de DTE, para que un contrato del mismo día y una posición a seis meses puedan distinguirse en la cinta. La página de Strikes suma la exposición sobre los vencimientos que devuelve la fuente configurada, y la marca de tiempo de la cadena se muestra al lado.
El tratamiento de los vencimientos depende de la fuente de opciones que configures; una cadena que vuelve sin campos de volatilidad o de tiempo se informa como tal («patas descartadas por falta de volatilidad o tiempo») en lugar de tratarse como cero.
Errores frecuentes
- Comparar el GEX total de ayer con el de hoy a través de un vencimiento sin señalar que uno liquidó por medio.
- Aplicar un nivel de gamma calculado sobre una cadena mensual a una sesión intradía dominada por el vencimiento diario.
- Suponer que el interés abierto refleja posiciones abiertas esta mañana; la cifra publicada viene del cierre anterior.
- Confundir la última hora de negociación con la hora de liquidación en opciones de índice con liquidación AM.
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Preguntas frecuentes
- ¿Qué significa DTE?
- DTE son los días al vencimiento, el número de días que quedan antes de que expire el contrato. Es una medida aproximada del valor temporal: dos contratos con el mismo strike pero distinto DTE tienen primas diferentes, gamma diferente y distinta sensibilidad a un movimiento del subyacente.
- ¿Por qué la exposición a gamma cambia tanto los días de vencimiento?
- Las opciones cercanas al vencimiento cargan la mayor gamma cerca del strike y casi ninguna lejos de él. Cuando el spot atraviesa esos strikes durante el día, la exposición modelizada oscila, y al liquidar los contratos su interés abierto sale de la cadena. Una cifra de GEX calculada antes de la liquidación y otra calculada después describen libros distintos.
- ¿Debo incluir todos los vencimientos en un cálculo de GEX?
- No hay una elección única correcta; la cuestión es declararla. Sumar todos los vencimientos describe el libro modelizado completo, mientras que filtrar a los vencimientos cercanos destaca los strikes más sensibles al precio de hoy. Mantén el filtro fijo cuando compares niveles a lo largo del tiempo, y anota cuándo sale un vencimiento.