Экспирация опциона
Экспирация опциона — это дата и время, после которых контракт больше не может быть исполнен и перестаёт существовать. Выбор экспираций меняет любую цифру gamma exposure, потому что и гамма, и её чувствительность к цене зависят от оставшегося времени.
Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026
Циклы истечения
Индексные и ETF-опционы листингуются сразу в нескольких циклах: месячные контракты с расчётом в третью пятницу, недельные контракты, а для самых активных базовых активов — ежедневные экспирации. Квартальные экспирации совпадают с датами расчёта по фьючерсам. Поэтому в любой день цепочка содержит контракты с числом дней до экспирации (DTE) от нуля до нескольких сотен, и ближние экспирации обычно держат самую плотную активность.
Последнее время торговли и правило расчёта — часть спецификации контракта. Некоторые индексные опционы рассчитываются утром по цене открытия (AM-расчёт), другие — по закрытию. Контракты с денежным и с физическим расчётом тоже ведут себя по-разному в конце жизни. Прочтите спецификацию, прежде чем сравнивать две экспирации.
Что экспирация делает с гаммой
| Время до экспирации | Гамма у страйка | Гамма вдали от страйка | Следствие для оценки GEX |
|---|---|---|---|
| Дальняя | Низкая | Размазана по многим страйкам | Экспозиция гладкая вдоль ценовой оси |
| Ближняя | Высокая | Мала уже через несколько страйков | Экспозиция сконцентрирована и быстро движется со спотом |
| День экспирации | Наибольшая, затем исчезает при расчёте | Практически отсутствует | Итог цепочки меняется скачком, когда контракты выпадают |
Выбор включаемых экспираций
- Панель, суммирующая все экспирации, и панель, показывающая только ближнюю, описывают разные книги; ни одна не ошибается, но сравнивать их без указания фильтра нельзя.
- Удаление только что рассчитавшейся экспирации убирает её открытый интерес из суммы. Общий GEX и ранжирование стен могут измениться в этот момент без единой сделки.
- Открытый интерес публикуется клиринговой палатой раз в день, поэтому внутридневные изменения позиций по истекающему контракту в поле открытого интереса не видны.
- Когда две экспирации несут стены на разных страйках, записывайте обе, а не усредняйте их в уровень, которого никто не держит.
В Senzoukria
Страница волатильности модуля GEX строит временную структуру IV по экспирациям, вернувшимся из цепочки; экран сообщает, что для построения кривой нужны минимум две экспирации с данными IV на деньгах. Лента Option Flow показывает экспирацию каждой сделки как значение DTE, чтобы однодневный контракт и шестимесячную позицию можно было различить на ленте. Страница страйков суммирует экспозицию по экспирациям, которые вернул настроенный источник, а рядом показана отметка времени цепочки.
Обработка экспираций зависит от настроенного пользователем опционного источника; цепочка, вернувшаяся без полей волатильности или времени, отмечается именно так («ноги пропущены из-за отсутствия волатильности или времени»), а не принимается за ноль.
Частые ошибки
- Сравнивать вчерашний общий GEX с сегодняшним через экспирацию, не отметив, что между ними одна экспирация рассчиталась.
- Применять гамма-уровень, рассчитанный по месячной цепочке, к внутридневной сессии, где доминирует дневная экспирация.
- Полагать, что открытый интерес отражает позиции, открытые сегодня утром; опубликованная цифра — с предыдущего закрытия.
- Путать последнее время торговли со временем расчёта у индексных опционов с AM-расчётом.
См. также
Эта страница на других языках
Частые вопросы
- Что означает DTE?
- DTE — это дни до экспирации, число дней, оставшихся до истечения контракта. Это грубая мера временной стоимости: два контракта с одним страйком, но разным DTE имеют разные премии, разную гамму и разную чувствительность к движению базового актива.
- Почему в дни экспирации gamma exposure меняется так сильно?
- У опционов близко к экспирации гамма наибольшая у страйка и почти нулевая вдали от него. Пока спот в течение дня проходит через эти страйки, моделируемая экспозиция качается, а при расчёте контрактов их открытый интерес покидает цепочку. Цифра GEX, рассчитанная до расчёта, и цифра после него описывают разные книги.
- Нужно ли включать все экспирации в расчёт GEX?
- Единственно верного выбора нет; важно его назвать. Суммирование всех экспираций описывает всю моделируемую книгу, тогда как фильтр по ближним экспирациям подчёркивает страйки, наиболее чувствительные к сегодняшней цене. Держите фильтр неизменным, сравнивая уровни во времени, и отмечайте, когда экспирация выпадает.