Microestructura de mercado

Qué abarca la disciplina

La microestructura está entre la economía y la ingeniería. Se pregunta cómo convierte un mercado las órdenes en operaciones, cómo se forman los precios en la interacción entre las órdenes limitadas que reposan en el libro y las órdenes a mercado que las consumen, y qué aspecto tienen los patrones resultantes en la horquilla, la profundidad y los cambios de precio de corto plazo. Los futuros del CME usan un libro central de órdenes limitadas con prioridad precio-tiempo (con elementos pro rata en algunos productos); los exchanges de cripto llevan sus propios libros con sus propias reglas. Esa mecánica da forma a todo lo que ve un trader de flujo de órdenes.

Conceptos con los que un trader se topa a diario

• La horquilla y el precio medio, y por qué el medio ignora los tamaños de cada lado.
• La prioridad en la cola: dónde se sitúa una orden dentro de la fila de un precio, y por qué una cola gruesa no es automáticamente una cola ejecutada.
• Órdenes agresivas frente a pasivas: órdenes a mercado que cruzan la horquilla frente a órdenes limitadas que esperan. El footprint registra el lado agresor; el DOM muestra el lado pasivo.
• El impacto en el precio: cuánto mueve el precio un tamaño de orden dado, lo que depende de la profundidad en ese momento.
• La latencia y la frecuencia de actualización del flujo, que acotan con qué fidelidad puede observarse todo lo anterior.

Medidas derivadas del libro

Tres magnitudes de esta literatura son directamente utilizables en un gráfico. El micro-precio pondera el medio por los tamaños de las colas para situar el valor razonable dentro de la horquilla. El desequilibrio de cola expresa esa misma inclinación como un número con signo entre −1 y +1. El OFI acumula cada cambio de tamaño en reposo en los niveles superiores en una medida de flujo que explica buena parte del movimiento de precio contemporáneo. Las tres leen el estado del libro; ninguna pronostica más allá del plazo muy corto, y los trabajos publicados que las respaldan son explícitos al respecto.

En Senzoukria

Las tres medidas vienen empaquetadas en una sola superposición, Microstructure (quant), del grupo Quant models del panel de indicadores. Dibuja la línea de micro-precio y el medidor QI / OFI bajo la franja de información del gráfico, con ajustes de niveles de OFI, suavizado de OFI, longitud de la estela, grosor de la estela y color de línea. La descripción del indicador indica que es una lectura del estado en tiempo real, contemporánea y no predictiva, con el OFI normalizado por profundidad. Depende de un flujo de profundidad de mercado, cuya habilitación factura el proveedor de datos. La pantalla DOM muestra el libro en bruto del que se derivan las medidas.

Errores frecuentes

• Esperar que las medidas del libro lleven información direccional con minutos de antelación; describen el intervalo actual.
• Aplicar conclusiones de acciones de tick grande a un par de cripto con otra relación tick-precio sin comprobarlo.
• Fiarse de la profundidad mostrada como interés comprometido; las órdenes en reposo pueden cancelarse antes de que las golpeen.
• Estudiar el libro sin la cinta, o la cinta sin el libro; el objeto de estudio son los dos juntos.