Delta de una opción

La delta de una opción es la sensibilidad de su precio a un movimiento de una unidad del subyacente, expresada entre 0 y 1 en las calls y entre -1 y 0 en las puts. Sirve además como ratio de cobertura: la cantidad de subyacente que mantiene un coberturista neutral en delta frente a la posición de opciones.

Senzoukria · Glosario · Actualizado en septiembre de 2026

Tres usos del mismo número

  • Sensibilidad del precio: una call con delta 0,40 gana alrededor de 0,40 por cada punto que sube el subyacente, manteniendo todo lo demás fijo.
  • Ratio de cobertura: quien esté vendido en esa call mantiene alrededor de 0,40 unidades de subyacente por contrato, escaladas por el multiplicador, para seguir neutral en delta.
  • Etiqueta de moneyness: a menudo las opciones se nombran por su delta en lugar de por su strike. Una put de 25 delta es la put cuya delta está más cerca de -0,25, sea cual sea su strike ese día.

Por qué se mueve la delta

La delta no es fija. Cambia con el spot (ese ritmo de cambio es la gamma), con la volatilidad implícita (vanna) y con el tiempo (charm). Una opción en el dinero se sitúa cerca de 0,50 y su delta es la más sensible al spot; las opciones muy dentro del dinero se acercan a 1 y las muy fuera del dinero se acercan a 0. Cerca del vencimiento, la transición entre esos extremos se estrecha, y por eso las opciones de corto plazo en el dinero fuerzan los mayores ajustes de cobertura.

La delta de una opción no es el delta del flujo de órdenes

La palabra delta tiene un segundo significado, sin relación con el primero, en un gráfico de footprint: el volumen ejecutado al ask menos el volumen ejecutado al bid en un nivel de precio. Ese delta describe la agresión en el libro de futuros; la delta de una opción describe la sensibilidad de un derivado. La documentación de Senzoukria mantiene los dos separados, y quien lee debería hacer lo mismo. Una vela con un delta de footprint muy positivo no dice nada sobre la delta de una posición de opciones, ni al revés.

En Senzoukria

La cabecera del módulo GEX muestra una cifra de skew 25Δ, marcada como calculada cuando se construye a partir de la volatilidad implícita de la call de 25 delta y de la put de 25 delta; la guía sobre el skew de volatilidad de este sitio describe esa convención de risk reversal. La delta gobierna además la lectura de coberturas del módulo: el ajuste de posicionamiento de los dealers, en los supuestos de cálculo, decide el signo aplicado a cada posición, y los mensajes de régimen describen cómo un libro largo o corto de gamma ajusta su cobertura de delta a medida que se mueve el spot. El delta del footprint vive en otro sitio: en el tipo de celda Delta del footprint y en el indicador de histograma de delta (delta por vela) del gráfico.

Errores frecuentes

  • Leer una delta de 0,30 como un 30 % de probabilidad de vencer dentro del dinero. Las dos magnitudes están relacionadas bajo algunos modelos, pero no son lo mismo.
  • Suponer que la cobertura de un dealer equivale a la delta de una sola opción. La cobertura se hace sobre el libro neto, que el público no puede ver.
  • Mezclar el delta del footprint y la delta de una opción en la misma frase sin decir a cuál te refieres.

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Preguntas frecuentes

¿Qué significa una opción de 25 delta?
Es el strike cuya delta está más cerca de 0,25 en una call o de -0,25 en una put para un vencimiento dado. Las medidas de skew y de risk reversal comparan la volatilidad implícita de esas dos opciones porque se sitúan a distancias comparables del spot a cada lado. El strike concreto se desplaza a medida que cambian el spot y la volatilidad.
¿Qué relación hay entre la delta de una opción y la exposición gamma?
La gamma es el cambio de la delta por unidad de movimiento del spot, y la exposición gamma escala esa gamma por el tamaño de la posición. Así que el GEX es una estimación de cuánta delta, y por tanto cuánta cobertura, tiene que ajustar un libro modelizado ante un movimiento dado. Sin un supuesto de posicionamiento, el signo de ese ajuste es desconocido.