Дельта опциона

Дельта опциона — чувствительность его цены к движению базового актива на единицу: от 0 до 1 для коллов и от −1 до 0 для путов. Она же служит коэффициентом хеджирования: количеством базового актива, которое дельта-нейтральный хеджер держит против опционной позиции.

Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026

Три способа использовать одно и то же число

  • Чувствительность цены: колл с дельтой 0,40 прибавляет около 0,40 на каждый пункт роста базового актива, если всё остальное неизменно.
  • Коэффициент хеджирования: хеджер, продавший этот колл, держит около 0,40 единицы базового актива на контракт, с учётом множителя, чтобы оставаться дельта-нейтральным.
  • Метка денежности: опционы часто называют по дельте, а не по страйку. Пут с 25-дельтой — это пут, чья дельта ближе всего к −0,25, каким бы ни оказался его страйк в этот день.

Почему дельта движется

Дельта не фиксирована. Она меняется со спотом (скорость этого изменения и есть гамма), с подразумеваемой волатильностью (ванна) и со временем (чарм). Опцион на деньгах находится около 0,50, и его дельта наиболее чувствительна к споту; глубоко в деньгах дельта приближается к 1, глубоко вне денег — к 0. Вблизи экспирации переход между этими крайностями сужается — поэтому краткосрочные опционы на деньгах вызывают самые крупные корректировки хеджа.

Дельта опциона — не дельта потока ордеров

У слова «дельта» есть второе, никак не связанное значение на графике футпринта: объём, исполненный по аску, минус объём, исполненный по биду, на ценовом уровне. Эта дельта описывает агрессию во фьючерсном стакане; дельта опциона описывает чувствительность производного инструмента. Документация Senzoukria держит их раздельно, и читателю стоит делать так же. Бар с сильной положительной дельтой футпринта ничего не говорит о дельте опционной позиции, и наоборот.

В Senzoukria

В заголовке модуля GEX показан скос 25Δ, помеченный как вычисленный, когда он построен по подразумеваемой волатильности колла и пута с 25-дельтой; руководство по скосу волатильности на этом сайте описывает это соглашение risk reversal. Дельта задаёт и хеджевое чтение модуля: настройка позиционирования дилеров в панели допущений расчёта решает, какой знак применяется к каждой позиции, а сообщения о режиме описывают, как книга с длинной или короткой гаммой корректирует свой дельта-хедж по мере движения спота. Дельта футпринта живёт в другом месте: в типе ячейки «Дельта» и в индикаторе «Гистограмма дельты» (дельта бара) на графике.

Частые ошибки

  • Читать дельту 0,30 как 30 % вероятности истечения в деньгах. В некоторых моделях эти величины связаны, но это не одно и то же.
  • Считать, что хедж дилера равен дельте одного опциона. Хеджируется чистая книга, которую публика не видит.
  • Смешивать дельту футпринта и дельту опциона в одной фразе, не уточняя, о какой речь.

Эта страница на других языках

Частые вопросы

Что означает опцион с 25-дельтой?
Это страйк, чья дельта ближе всего к 0,25 для колла или к −0,25 для пута на данной экспирации. Меры скоса и risk reversal сравнивают подразумеваемую волатильность именно этих двух опционов, потому что они стоят на сопоставимом расстоянии от спота с каждой стороны. Сам страйк смещается вслед за спотом и волатильностью.
Как дельта опциона связана с гамма-экспозицией?
Гамма — изменение дельты на единицу движения спота, а гамма-экспозиция масштабирует эту гамму на размер позиции. Значит, GEX — оценка того, насколько дельту, а следовательно и хедж, должна скорректировать модельная книга при заданном движении. Без допущения о позиционировании знак этой корректировки неизвестен.