Muro de gamma
Un muro de gamma es un strike donde se concentra la exposición a gamma modelizada, a cualquier lado del spot, frente a un strike seleccionado por interés abierto en bruto. Como la gamma pondera cada contrato por la velocidad con la que cambia su delta, un muro de gamma puede caer en un strike distinto del de mayor interés abierto y puede desplazarse cuando cambian el spot, la volatilidad y el tiempo.
Senzoukria · Glosario · Actualizado en septiembre de 2026
Ponderado por gamma, no contado por contratos
El interés abierto mide cuántos contratos existen en un strike. La exposición a gamma multiplica cada contrato por su gamma, por un multiplicador y por un signo de posición. Un strike muy fuera del dinero puede acumular muchos contratos con casi nada de gamma, mientras que un strike cerca del dinero con menos contratos carga bastante más. Un muro de gamma es el strike donde ese total ponderado es mayor dentro del ámbito de vencimientos y la convención de signo elegidos. La palabra muro es una metáfora de concentración; por su causa no hay nada en reposo en el libro de futuros a ese precio.
Absoluto frente a con signo
- Muro de gamma absoluto: el strike con la mayor magnitud de exposición, sea cual sea el signo. Sirve para localizar dónde sería mayor la actividad de cobertura por unidad de movimiento.
- Muro de gamma con signo: el strike con la mayor exposición neta positiva o negativa bajo la hipótesis de posicionamiento de los dealers. El signo decide si la cobertura modelizada se apoya contra el movimiento o a favor en ese strike.
- El muro call y el muro put son los casos con signo y de un solo lado: el strike dominado por calls por encima del spot y el dominado por puts por debajo.
Muro de gamma frente a gamma cero
Un muro localiza una concentración sobre el eje de strikes. Gamma cero resuelve otro problema: dónde cruza cero la curva de exposición neta cuando varía el spot hipotético. El strike de mayor gamma rara vez es el giro, y el giro rara vez es un strike cotizado. Confundirlos produce niveles dibujados por el motivo equivocado. Cerca del vencimiento la gamma se concentra en el dinero, así que el muro de gamma tiende a migrar hacia el spot mientras el giro puede no moverse igual.
En Senzoukria
El módulo GEX presenta los muros de gamma a través de sus dos niveles de un solo lado, Muro call y Muro put, dibujados sobre el gráfico y listados en el Resumen, y a través de la página «GEX neto por strike», donde se muestran las aportaciones Neto, Calls y Puts de cada strike con su OI y su distancia al spot. La página «Perfil de gamma por precio» convierte las mismas exposiciones en un perfil sobre el eje de precios, y la página de superficie de gamma muestra la concentración en todos los strikes y vencimientos a la vez, con leyendas de gamma positiva y gamma negativa. Los ajustes Ámbito de vencimientos y Tratamiento del 0DTE dentro de Hipótesis de cálculo cambian qué strikes dominan, y el módulo recalcula los muros con ajustes variados para mostrar una banda de sensibilidad en lugar de una sola cifra sin matices.
Errores frecuentes
- Reetiquetar como muro de gamma una concentración de interés abierto.
- Esperar que un muro de gamma aguante por ser grande; la magnitud describe el tamaño potencial de la cobertura, no una garantía.
- Comparar muros de gamma de proveedores que usan ámbitos de vencimientos o convenciones de signo distintos.
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Preguntas frecuentes
- ¿En qué se diferencia un muro de gamma de un muro call o un muro put?
- El muro call y el muro put son las versiones de un solo lado: el strike dominado por calls por encima del spot y el dominado por puts por debajo. Muro de gamma es el término general para cualquier strike donde se concentra la gamma modelizada, y puede referirse a la mayor exposición absoluta de cualquiera de los dos lados. Los tres dependen de la métrica, del ámbito de vencimientos y de la convención de posicionamiento empleados.
- ¿Por qué se mueve un muro de gamma durante el día?
- La gamma depende del spot, de la volatilidad implícita y del tiempo hasta el vencimiento, así que el orden ponderado de los strikes cambia aunque el interés abierto siga fijo hasta la siguiente publicación diaria. En los días de vencimiento, los strikes en el dinero ganan gamma deprisa y el muro puede saltar de un strike a otro según se mueve el precio.