Гамма (греческая величина опциона)
Гамма — греческая величина опциона, измеряющая, как быстро меняется его дельта при движении цены базового актива. У длинных коллов и длинных путов гамма положительная, у коротких позиций отрицательная, и она наибольшая у опционов около денег и близко к экспирации. Гамма-экспозиция агрегирует эту величину по всей опционной цепочке.
Senzoukria · Глоссарий · Обновлено: сентябрь 2026
Что измеряет гамма
Дельта — чувствительность цены опциона к движению базового актива; гамма — чувствительность самой этой дельты к тому же движению. У опциона с высокой гаммой дельта быстро меняется, когда цена проходит страйк, поэтому хеджеру приходится часто корректировать хедж. У опциона с низкой гаммой — далеко от денег или далеко от экспирации — дельта почти не реагирует.
Гамма — выход ценовой модели, а не величина, публикуемая биржей. Она зависит от выбранной модели, от подаваемой в неё подразумеваемой волатильности, от оставшегося до экспирации времени и от расстояния между спотом и страйком. Измените любое из этого — изменится и гамма.
- Положительная у длинных опционов, отрицательная у коротких — и у коллов, и у путов.
- Наибольшая около денег; по обе стороны она спадает.
- Резко растёт с приближением экспирации для страйков около денег — поэтому сегодняшние экспирации способны доминировать в итоге.
Гамма и гамма-экспозиция
Гамма-экспозиция — это гамма, отмасштабированная на число контрактов и множитель, со знаком по предполагаемой позиции, и просуммированная. Греческая величина однозначно определена для одной позиции; агрегат наследует все допущения, сделанные по пути.
| Гамма | Гамма-экспозиция (GEX) | |
|---|---|---|
| Периметр | Один опционный контракт | Все опционы в выбранном периметре экспираций |
| Источник | Ценовая модель | Ценовая модель плюс допущение о позиционировании |
| Знак | Длинная или короткая позиция в опционе | Предполагаемая сторона дилера по каждому страйку |
| Единицы | Изменение дельты на единицу базового актива | Часто доллары на движение в один процент |
В Senzoukria
В модуле GEX настольного приложения гамма — один из выходов модели, показанных на «Поверхности гаммы» рядом с ванной и чармом; легенда поверхности сообщает, что гамма, ванна и чарм являются выходом модели, посчитанным по допущениям выше, тогда как открытый интерес и подразумеваемая волатильность приходят из цепочки как опубликованные. В панели допущений есть примечание, что гамма приходит из модели, а не с биржи, и что две обоснованные модели на одной цепочке ставят ключевые уровни в нескольких пунктах друг от друга.
Та же панель открывает выбор, который для этой греческой величины важнее всего: включать ли опционы, истекающие сегодня. Их гамма взрывается около денег в последние часы и способна доминировать в итоге; с ними профиль описывает вторую половину дня, без них — неделю.
Частые ошибки
- Считать гамму фиксированным свойством страйка, а не величиной, которая движется вместе со спотом, волатильностью и временем.
- Полагать, что у коллов гамма положительная, а у путов отрицательная: знак идёт от длинной или короткой позиции, а не от типа опциона.
- Читать гамму одного опциона так, будто она описывает позиционирование дилеров.
- Держать гамму постоянной на большом движении: сама греческая величина меняется, и греки нужно пересчитывать.
См. также
- Что такое гамма-экспозиция
- Рабочая область GEX
- Гамма-экспозиция (GEX)
- Гамма-стены простыми словами
- Скос волатильности простыми словами
Эта страница на других языках
Частые вопросы
- Зачем гамма фьючерсному трейдеру, который никогда не торгует опционами?
- Потому что хеджеры крупных опционных книг подстраивают свои фьючерсные или наличные позиции по мере изменения дельты, а гамма задаёт, насколько сильно они подстраиваются на каждый пункт движения. Это хеджирование — один из модельных источников потока вблизи определённых страйков. Модель не говорит, когда, где и каким инструментом произойдёт хедж; это показывает лента.
- Одинакова ли гамма в разных ценовых моделях?
- Нет. Гамма зависит от модели и от используемой подразумеваемой волатильности, поэтому гамма по Блэку — Шоулзу и гамма из модели с улыбкой волатильности для одного и того же опциона различаются. Различия обычно малы далеко от экспирации и больше для краткосрочных страйков около денег.