ملف GEX بحسب السعر: التعرّض عند كل سعر، لا عند سعر اليوم وحده

ما الذي يفعله

غاما الخيار ليست ثابتًا ملحقًا بسعر تنفيذه: فهي تبلغ ذروتها حين يبلغ السعر ذلك التنفيذ وتخفت كلّما ابتعد عنه. ولذلك فتحريك الأصل الأساسي يعيد توزيع الدفتر كلّه، وهذا ما يجعل لقطةً بحسب سعر التنفيذ عاجزة عن الجواب عن سؤال «وماذا لو تداولنا أعلى بنسبة 1%؟».

ويُبنى المنحنى بإعادة قياس ما أنتجته النواة الخلفية أصلًا، رِجلًا رِجلًا، باستعمال نسبة غاما وفق Black-Scholes بين السعر الافتراضي والسعر الفوري. وغاما متطابقة لعقد كول وعقد بوت لهما سعر التنفيذ والاستحقاق والتقلّب نفسها، فتنطبق النسبة على الصافي من دون فصل الأرجل، ويمرّ اصطلاح الإشارة لدى النواة الخلفية سليمًا. والتعرّض لا يُعاد حسابه من الصفر — فحسابان مستقلّان كانا سيتباعدان عند أول تغيّر في الافتراضات.

وفوق خطّ الصفر تكون المساحة خضراء والحركات مكبوحة؛ وتحته تكون حمراء والحركات مدفوعة. والعبور هو نقطة الانقلاب، مستكمَلة داخليًّا بين السعرين المُقيَّمين المحيطين بها.

معاملات الحساب

ما الذي تبلّغه اللوحة

إلى جانب المنحنى تسمّي الصفحة سعر نقطة الانقلاب، أو «لا شيء في المدى» حين لا يغيّر المنحنى إشارته قطّ داخل النافذة؛ والتعرّض عند السعر الفوري؛ وسعرَي القمّة والقاع، وهما الموضعان اللذان يثقل عندهما تحوّط صنّاع السوق في كل اتّجاه.

كما تعدّ الأرجل: كم منها أُعيد قياسه وكم تُخطّي لغياب التقلّب أو الوقت. والمنحنى القائم على حفنة أرجل يُوسَم بأنه أرقّ من أن يُتّكأ عليه، والسلسلة التي عادت بلا أيّ تقلّب ضمني تُسمّى كذلك بدل رسمها مسطّحة.

الحدود والمزالق

المنحنى ناتج نموذج فوق ناتج نموذج. فهو يعيد قياس التعرّض الذي نشرته النواة الخلفية، ويرث من ذلك الحساب اصطلاح إشارته وترشيحه للاستحقاقات والمؤشرات اليونانية التي زوّدها المزوّد. وهو لا يتبع مفاتيح لوحة الافتراضات: فتموضع صنّاع السوق ومعالجة 0DTE يُعادان للمستويات الرئيسية لا لهذا المنحنى، والمعدّل والتوزيعات المستعمَلان هنا ثابتا الوحدة نفسها. ولا شيء فيه تنشره بورصة.

وتُتخطّى الأرجل حين لا تحمل السلسلة تقلّبًا ضمنيًّا، أو حين لا يبقى وقت صالح حتى الاستحقاق، أو حين تكون غاما من الصغر بحيث تحوّل القسمة عليها الضجيج جبلًا — والحدّ النسبي موجود لأن منصّة اختبار للرسم أنتجت من دونه قممًا بالكوادريليونات. والمنحنى الشبحي مرسوم على مقياس أسعار اليوم، ما يجعل الشكل قابلًا للمقارنة والمواضع المطلقة قابلةً لها تقريبًا فقط.