التقلّب الضمني (implied volatility)
التقلّب الضمني (IV) هو قيمة التقلّب التي تعيد، إذا أُدخلت في نموذج تسعير الخيارات، إنتاج سعر الخيار في السوق. وهو مستخرج من السعر المعروض لا مرصود في الأصل الأساسي، ويختلف بين أسعار التنفيذ وبين الاستحقاقات، وهو ما تصفه الابتسامة والانحراف والبنية الزمنية.
Senzoukria · المسرد · آخر تحديث: سبتمبر 2026
كيف يُستخرج التقلّب الضمني
يأخذ نموذج تسعير الخيارات سعر الأصل الأساسي وسعر التنفيذ والوقت حتى الاستحقاق وسعر الفائدة والتوزيعات ومُدخل تقلّب، ثم يعيد سعرًا نظريًا. والتقلّب الضمني يشغّل هذا النموذج عكسيًا: بمعلومية سعر السوق، أوجد مُدخل التقلّب الذي يطابقه. ولأن سعر السوق سعر معروض، فالتقلّب الضمني ليس أدقّ من ذلك السعر المعروض، والمزوّدون الذين يحسبونه من لقطات أسعار معروضة أو افتراضات فائدة مختلفة سينشرون قيمًا متفاوتة قليلًا.
ويُعبَّر عن التقلّب الضمني بنسبة مئوية سنوية. ويُستخرج رقم يومي تقريبي بقسمته على الجذر التربيعي لعدد أيام التداول في السنة، وهو اصطلاح لا توقّع.
التقلّب الضمني ليس رقمًا واحدًا
- عبر أسعار التنفيذ في استحقاق واحد، يرسم التقلّب الضمني ابتسامة؛ وحين يعلو أحد الجناحين على الآخر، كان عدم التماثل هو الانحراف.
- وعبر الاستحقاقات عند النقد، يرسم البنية الزمنية؛ والبنية الزمنية المقلوبة، حيث يعلو التقلّب القريب على البعيد، إحدى الحالات التي تسمّيها لوحة التقلّب.
- والتقلّب الضمني عند النقد (ATM IV) هو الرقم المفرد الأكثر تداولًا لأصل أساسي، وهو خلاصة للسطح لا السطح نفسه.
- أما التقلّب المحقّق فيُقاس من عوائد الأصل الأساسي الماضية؛ والتقلّب الضمني يُستنتج من أسعار الخيارات. وقد يفترقان مددًا طويلة، والفجوة بينهما ليست خطأ تسعير بذاتها.
التقلّب الضمني داخل تعرّض غاما
غاما تتوقّف على التقلّب الضمني. فالتقلّب الأدنى يركّز غاما قرب سعر التنفيذ؛ والأعلى يبسطها. ولذلك يتوقّف أي رقم GEX محسوب من سلسلة على عمود التقلّب الضمني في تلك السلسلة، والسلسلة بلا تقلّب ضمني لا تنتج غاما أصلًا. وحين تختلف لوحتا GEX، تكون مدخلات التقلّب الضمني، والنموذج الذي يحوّلها إلى غاما، من أول ما يُقارن.
داخل Senzoukria
يُعرض التقلّب الضمني عند النقد في شاشة الترحيب لتطبيق سطح المكتب متى جُلبت لقطة غاما، وترسم صفحة التقلّب في وحدة GEX ابتسامة التقلّب الضمني عبر أسعار التنفيذ والبنية الزمنية عبر الاستحقاقات من السلسلة المحمّلة؛ وتحتاج البنية الزمنية إلى استحقاقين على الأقل ببيانات تقلّب ضمني عند النقد قبل رسمها. وتصرّح الوحدة صراحةً حين لا تحمل السلسلة تقلّبًا ضمنيًا، لأنه لا شيء في تلك الصفحة يصير قابلًا للحساب، ويذكر ملف غاما كم رجلًا استُبعد لغياب التقلّب أو الوقت. وتعرض صفحة /volatility على الموقع الرسوم نفسها على سطح مولَّد للتوضيح.
وقيم التقلّب الضمني تأتي من مصدر الخيارات الذي يهيّئه المستخدم، وتحمل تأخّر ذلك المصدر واصطلاحات نموذجه.
أخطاء شائعة
- مقارنة تقلّب ضمني من مزوّدين كأنهما يستعملان النموذج نفسه وسعر الفائدة نفسه وتوقيت الأسعار المعروضة نفسه.
- نقل التقلّب الضمني عند النقد على أنه تقلّب كل أسعار التنفيذ.
- معاملة تقلّب ضمني دون التقلّب المحقّق على أنه فرصة شراء تلقائية للخيارات.
- ملء خانة تقلّب ضمني غائبة بقيمة مجاورة عند حساب غاما، فيُختلق بذلك تعرّض.
ذات صلة
هذه الصفحة بلغات أخرى
أسئلة شائعة
- ما الفرق بين التقلّب الضمني والتقلّب المحقّق؟
- التقلّب المحقّق يُحسب من تغيّرات سعر الأصل الأساسي الماضية على نافذة مختارة. أما التقلّب الضمني فيُستخرج من أسعار الخيارات الحالية عبر نموذج. فالمحقّق يصف ما وقع؛ والضمني يصف ما تضمره أسعار الخيارات الآن. ولا يتنبّأ أحدهما بالآخر، والفارق بينهما كمّية تُدرس لا إشارة بذاتها.
- لماذا يختلف التقلّب الضمني بين أسعار التنفيذ؟
- لأن أسعار الخيارات عند أسعار تنفيذ مختلفة يحدّدها طلب مختلف ورؤى مختلفة لتوزيع العوائد، ولأن نموذجًا بتقلّب واحد لا يستطيع مطابقتها كلّها. ونمط التقلّب الضمني عبر أسعار التنفيذ، أي الابتسامة وانحرافها، هو ما يحمل تلك المعلومة. وخيارات مؤشرات الأسهم تُظهر عادةً تقلّبًا ضمنيًا أعلى على عقود البوت خارج النقد منه على الكول.
- هل يؤثّر التقلّب الضمني في تعرّض غاما؟
- نعم. فغاما دالّة في التقلّب الضمني والوقت حتى الاستحقاق وموضع السعر من النقد. وتغيّر التقلّب الضمني يغيّر غاما كل عقد في السلسلة، ومن ثمّ صافي التعرّض المنمذج والسعر الذي يعبر عنده الصفر، ولو لم تتحرّك العقود المفتوحة.