Subastas del Tesoro a 10 y 30 años: colas, bid-to-cover y flujo de órdenes del ZN

Cómo funciona una subasta

El Tesoro anuncia cada subasta unos días antes con su tamaño. Los postores presentan pujas competitivas, especificando un rendimiento, o pujas no competitivas, que aceptan el rendimiento que fije la subasta. El Tesoro acepta las pujas competitivas desde el rendimiento más bajo hacia arriba hasta cubrir la oferta; el rendimiento aceptado más alto, el high yield, se aplica a todos.

Antes de la subasta, el valor se negocia en régimen when-issued. La diferencia entre el high yield de la subasta y el rendimiento when-issued en el cierre de las 13:00 es lo primero que lee el mercado.

Las métricas de la subasta

Por qué reaccionan los futuros

Una cola significa que el Tesoro tuvo que ofrecer un rendimiento más alto del que cotizaba el mercado para colocar toda la emisión; los nuevos bonos llegan a un precio más bajo, y los futuros cercanos suelen ajustarse en la misma dirección. Un stop-through significa lo contrario. El tamaño importa en relación con las subastas recientes del mismo vencimiento. Como los rendimientos a largo plazo alimentan la tasa de descuento de la bolsa y los tipos hipotecarios, una subasta débil del bono largo puede mover también los futuros sobre índices, sobre todo cuando el mercado está centrado en el endeudamiento público y en la prima de plazo.

Flujo de órdenes a las 13:00 ET

En los futuros del Tesoro, los minutos previos al cierre de pujas suelen traer posicionamiento hacia la subasta, lo que a veces se describe como una concesión, seguido de una pausa mientras se presentan las pujas. Cuando salen los resultados, el libro puede adelgazar unos segundos y las primeras operaciones barren los niveles cercanos. El footprint muestra entonces si la reacción se prolonga o se absorbe mientras los participantes valoran los detalles de la adjudicación.

Leer el ZN o el ZB junto al ES en la misma línea de tiempo muestra si una subasta débil o fuerte se contagió a la bolsa. Un movimiento brusco de tipos con una cinta bursátil sin cambios describe un resultado técnico de subasta; un movimiento conjunto describe un cambio en cómo el mercado valora los tipos.

En Senzoukria

Las filas de subastas aparecen en el calendario de Noticias bajo US; nombres como 10-y Bond Auction se describen como «Debt auction — yield + funding signal.» (subasta de deuda, señal de rendimiento y de financiación) y la ficha del modo Cuant las clasifica en la familia Deuda y presupuesto. El preajuste ZN / ZB del hilo de noticias se describe como «Fed, CPI, jobs, Treasury auctions.» (Fed, IPC, empleo, subastas del Tesoro).

La escalera DOM junto al footprint del ZN muestra el volumen en reposo por nivel, la profundidad acumulada y la memoria de sesión de los precios que salieron del libro, lo que hace visible nivel a nivel el adelgazamiento previo al cierre de pujas con fuentes Rithmic, NinjaTrader o Quantower.