Aste dei Treasury a 10 e 30 anni: tail, bid-to-cover e order flow di ZN
Il Tesoro statunitense vende note a 10 anni e obbligazioni a 30 anni ogni mese, come nuove emissioni nei mesi del rifinanziamento trimestrale e come riaperture negli altri. Le offerte competitive chiudono alle 13:00 ora di New York (ET) e i risultati seguono in pochi minuti. I futures sui Treasury (ZN, TN, ZB, UB) reagiscono a seconda che l'asta si sia chiusa a un rendimento più alto o più basso di quello che il mercato trattava appena prima della scadenza, e a come la domanda si è distribuita tra gli offerenti.
Senzoukria · Eventi economici · Aggiornato a settembre 2026
In breve
- Emittente
- US Department of the Treasury, tramite le aste di TreasuryDirect
- Frequenza
- Mensile sia per la nota a 10 anni sia per l'obbligazione a 30 anni
- Chiusura delle offerte
- Le offerte competitive chiudono alle 13:00 ET (12:00 ora di Chicago); risultati poco dopo
- Formato
- Asta a prezzo unico: tutte le offerte accettate ricevono lo stesso rendimento
- Contratti interessati
- ZN, TN (Ultra 10 anni), ZB, UB (Ultra bond); ES e NQ attraverso i rendimenti
Come funziona un'asta
Il Tesoro annuncia ogni asta qualche giorno prima, con la sua dimensione. Gli offerenti presentano offerte competitive, indicando un rendimento, oppure offerte non competitive, che accettano il rendimento fissato dall'asta. Il Tesoro accetta le offerte competitive partendo dal rendimento più basso fino a coprire l'importo offerto; il rendimento più alto accettato, il rendimento massimo, si applica a tutti.
Prima dell'asta il titolo negozia su base when-issued. La differenza tra il rendimento massimo dell'asta e il rendimento when-issued all'ora di chiusura delle 13:00 è ciò che il mercato legge per primo.
Le misure dell'asta
| Misura | Definizione | Lettura |
|---|---|---|
| Tail | Rendimento massimo sopra il rendimento when-issued alla chiusura | Domanda più debole di quanto il mercato attendesse; il titolo è stato venduto a un prezzo più basso |
| Stop-through | Rendimento massimo sotto il rendimento when-issued | Domanda più forte del previsto |
| Rapporto bid-to-cover | Totale delle offerte diviso l'importo accettato | Spessore della domanda, confrontato con le aste recenti |
| Offerenti indiretti | Offerte presentate tramite intermediari, comprese le istituzioni ufficiali estere | Una misura della domanda degli investitori nazionali ed esteri |
| Offerenti diretti | Offerte presentate direttamente per conto proprio | Domanda istituzionale nazionale |
| Primary dealer | Dealer obbligati a presentare offerte | Un'assegnazione elevata ai dealer significa che gli investitori finali hanno preso meno |
Perché i futures reagiscono
Un tail significa che il Tesoro ha dovuto offrire un rendimento più alto di quello prezzato dal mercato per collocare l'intera emissione; i nuovi titoli arrivano a un prezzo più basso, e i futures vicini di solito si aggiustano nella stessa direzione. Uno stop-through significa il contrario. La dimensione conta in rapporto alle aste recenti della stessa scadenza. Poiché i rendimenti a lungo termine alimentano il tasso di sconto delle azioni e i tassi ipotecari, un'asta debole sul trentennale può muovere anche i futures sugli indici, soprattutto quando il mercato è concentrato sull'indebitamento pubblico e sul premio a termine.
Order flow alle 13:00 ET
Sui futures sui Treasury, nei minuti prima della chiusura si vede spesso un posizionamento in vista dell'asta, a volte descritto come una concessione, seguito da una pausa mentre le offerte vengono presentate. Quando escono i risultati, il book può assottigliarsi per qualche secondo e i primi scambi spazzano i livelli vicini al prezzo. Il footprint mostra poi se la reazione si estende o viene assorbita, mentre i partecipanti valutano i dettagli dell'assegnazione.
Leggere ZN o ZB accanto a ES sulla stessa linea temporale mostra se un'asta debole o forte si sia propagata alle azioni. Un movimento netto dei tassi con un tape azionario invariato descrive un risultato d'asta tecnico; un movimento congiunto descrive un cambiamento nel modo in cui il mercato prezza i tassi.
In Senzoukria
Le righe delle aste compaiono nel calendario economico del terminale Notizie sotto US; nomi come 10-y Bond Auction sono descritti come «Debt auction — yield + funding signal.» e la scheda della Modalità quant li classifica nella famiglia «Debito e bilancio». Il preset ZN / ZB del flusso di notizie è descritto come «Fed, CPI, jobs, Treasury auctions.».
La scala DOM accanto al footprint di ZN mostra la size in attesa per livello, la profondità cumulata e la memoria di sessione dei prezzi usciti dal book, il che rende visibile livello per livello l'assottigliamento prima della chiusura delle offerte su fonti Rithmic, NinjaTrader o Quantower.
Pagine correlate
- Rifinanziamento trimestrale del Tesoro
- Scala DOM
- Spazio di lavoro del grafico: riquadri e layout
- Struttura a termine
- Come leggere il DOM
Nella stessa sezione
- Canada Labour Force Survey
- Decisione della Bank of Canada
- Cantieri avviati e permessi di costruire
- Rapporto ADP sull'occupazione
- Conferenza stampa del FOMC
- Fiducia dei consumatori
- CPI core USA
- CPI del Regno Unito
Fonti
- TreasuryDirect: general auction timing (2026-09-25)
Questa pagina in altre lingue
Domande frequenti
- Che cos'è un tail in un'asta dei Treasury?
- L'importo di cui il rendimento massimo dell'asta supera il rendimento when-issued alla chiusura delle offerte. Un tail indica una domanda più debole di quanto il mercato attendesse; uno stop-through, in cui il rendimento massimo è sotto il when-issued, indica una domanda più forte.
- A che ora escono i risultati delle aste dei Treasury?
- Le offerte competitive su note e obbligazioni chiudono alle 13:00 ora di New York, e i risultati sono pubblicati poco dopo. Il Tesoro annuncia in anticipo la data e la dimensione di ogni asta.