Cantieri avviati e permessi di costruire: i dati sull'edilizia USA e i futures

Che cosa misura il rapporto

I permessi di costruire contano le autorizzazioni rilasciate dagli uffici locali per nuove unità abitative. I cantieri avviati contano le unità la cui costruzione è iniziata nel mese. Nello stesso rapporto sono pubblicate anche le unità completate. Tutti i dati sono espressi come tasso annualizzato destagionalizzato: il ritmo mensile portato su base annua.

I permessi precedono di solito i cantieri, quindi si leggono come la serie anticipatrice. I progetti plurifamiliari sono discontinui e possono far oscillare il totale, ed è per questo che i permessi monofamiliari sono spesso considerati il segnale più pulito del ciclo immobiliare.

Perché l'edilizia si osserva per i tassi

• I tassi dei mutui seguono i rendimenti dei Treasury a lungo termine, quindi le costruzioni rispondono al ciclo dei tassi prima della maggior parte dei settori.
• Gli investimenti residenziali sono una quota piccola del PIL ma spiegano una parte ampia delle sue oscillazioni nell'arco di un ciclo.
• Il meteo può spostare i cantieri avviati da un mese all'altro, quindi la variazione di un mese viene spesso annullata da quella successiva.
• L'errore di campionamento del rapporto è grande rispetto alle variazioni mensili tipiche; il Census pubblica gli intervalli di confidenza, e molte variazioni mensili non sono statisticamente significative.

Perché i futures reagiscono, di solito in modo contenuto

I dati sull'edilizia spostano le aspettative di crescita e, attraverso di esse, le prospettive sui tassi. Nella maggior parte dei mesi la reazione è piccola, perché i dati sono rumorosi e il ciclo immobiliare è già prezzato. L'attenzione sale quando il mercato discute se tassi più alti stiano rallentando l'economia, o quando i permessi si staccano bruscamente dal loro andamento. I futures sui Treasury e le parti del mercato azionario più esposte ai costruttori di case sono i più direttamente sensibili; i futures sugli indici reagiscono solo quando la sorpresa cambia il quadro di crescita più ampio.

Order flow intorno alla pubblicazione

In molti mesi il rapporto condivide le 8:30 ET con altri dati e raramente è quello di riferimento. Quando esce da solo, l'arretramento del book prima della pubblicazione è di solito leggero, e il footprint della barra delle 7:30 CT mostra un aumento moderato di volume senza spazzata. Una buona abitudine è annotare l'ampiezza della reazione a una pubblicazione poco seguita come questa: serve a calibrare come appare una vera sorpresa sullo stesso contratto.

Se i dati sull'edilizia muovono ZN in modo evidente mentre ES reagisce a stento, il mercato li sta leggendo attraverso i tassi. Quella separazione è più facile da vedere con i due contratti in due riquadri sulla stessa linea temporale.

In Senzoukria

Nel calendario economico le righe sono descritte con «Construction activity — housing cycle gauge.» per i cantieri avviati e «Future construction pipeline.» per i permessi, quando i nomi corrispondono. Le righe dell'edilizia sono spesso valutate a impatto medio o basso dalla fonte del calendario; attiva quei livelli nel filtro «Impatto» per mostrarle.

La scheda della Modalità quant classifica cantieri avviati e permessi nella famiglia «Immobiliare». La fascia della settimana che viene mostra il conteggio giornaliero degli eventi ad alto e medio impatto, il che aiuta a giudicare se il rapporto sull'edilizia è l'evento principale della mattina o una nota a margine.