Аукционы 10-летних нот и 30-летних бондов Казначейства: хвост, bid-to-cover и поток ордеров в ZN

Как устроен аукцион

Казначейство объявляет каждый аукцион за несколько дней, вместе с объёмом. Участники подают конкурентные заявки, указывая доходность, либо неконкурентные, которые принимают ту доходность, которую задаст аукцион. Казначейство принимает конкурентные заявки от самой низкой доходности вверх, пока выпуск не размещён; самая высокая принятая доходность, high yield, применяется ко всем.

До аукциона бумага торгуется на условиях when-issued. Разница между high yield аукциона и доходностью when-issued на момент закрытия в 13:00 — это первое, что читает рынок.

Метрики аукциона

Почему реагируют фьючерсы

Хвост означает, что Казначейству пришлось предложить доходность выше рыночной, чтобы разместить весь выпуск; новые бумаги приходят по более низкой цене, и ближние фьючерсы обычно подстраиваются в ту же сторону. Stop-through означает обратное. Значение имеет и объём относительно недавних аукционов той же дюрации. Поскольку долгосрочные доходности входят в ставку дисконтирования для акций и в ипотечные ставки, слабый аукцион длинного бонда способен сдвинуть и индексные фьючерсы — особенно когда рынок сосредоточен на госзаимствованиях и премии за срок.

Поток ордеров в 13:00 ET

Во фьючерсах на казначейские бумаги в минуты перед закрытием заявок часто идёт позиционирование под аукцион, которое иногда называют концессией, а затем наступает пауза, пока заявки подаются. Когда выходят результаты, стакан на несколько секунд может истончиться, и первые сделки сносят ближние уровни. Дальше футпринт показывает, продолжается реакция или её поглощают, пока участники взвешивают детали размещения.

Чтение ZN или ZB рядом с ES на одной временной шкале показывает, перешёл ли слабый или сильный аукцион в акции. Резкое движение в ставках при неизменной ленте по акциям описывает технический результат аукциона; совместное движение описывает изменение того, как рынок оценивает ставки.

В Senzoukria

Строки аукционов появляются в календаре раздела «Новости» под US; названия вроде 10-y Bond Auction описаны как «Debt auction — yield + funding signal.» (аукцион долга — сигнал по доходности и финансированию), а карточка «Квант-режим» относит их к категории «Долг и бюджет». Пресет ZN / ZB в ленте новостей описан как «Fed, CPI, jobs, Treasury auctions.» (ФРС, CPI, занятость, аукционы Казначейства).

Лестница DOM рядом с футпринтом ZN показывает лежащий объём по уровням, накопленную глубину и память сессии о ценах, ушедших из стакана, — так истончение перед закрытием заявок видно уровень за уровнем на источниках Rithmic, NinjaTrader или Quantower.