Квартальное рефинансирование Казначейства: оценки заимствований, объёмы аукционов и фьючерсы на ставки

Что объявляет рефинансирование

Оценки заимствований дают ожидаемый Казначейством чистый объём рыночных заимствований на текущий и следующий квартал и предполагаемый остаток денежных средств на конец квартала. Затем выходит заявление о рефинансировании: объёмы аукционов 3-, 10- и 30-летних бумаг в месяц рефинансирования, планируемые объёмы остальных купонных аукционов квартала, любые изменения по векселям, обратным выкупам или бумагам с защитой от инфляции, и ориентир на то, ожидается ли изменение купонных объёмов в следующих кварталах.

Вместе с заявлением Казначейство публикует отчёт Treasury Borrowing Advisory Committee — группы дилеров и инвесторов, консультирующей по финансированию, — и протокол её обсуждения с Казначейством.

Почему предложение важно для фьючерсов

• Больший объём купонных размещений добавляет дюрацию, которую рынку нужно держать, и часть участников ожидает от этого роста премии за срок в длинных доходностях.
• Сдвиг между векселями и купонными бумагами меняет то, какая часть кривой впитывает государственное финансирование.
• Ориентир, что объёмы не изменятся несколько кварталов, снижает неопределённость; смена такого ориентира сама по себе новость.
• Движения длинных доходностей входят в оценку акций и ипотечные ставки, поэтому индексные фьючерсы могут реагировать на рефинансирование, удивившее рынок ставок.

Поток ордеров в дни рефинансирования

Оценки заимствований и заявление выходят в объявленное время, поэтому фьючерсы на ставки способны показать картину, похожую на обычную публикацию данных: короткий уход лежащего объёма у лучших уровней, затем всплеск, когда цифры вышли. Реакция часто концентрируется в более длинных контрактах, ZB и UB, а форма движения по ZF, ZN и ZB говорит, читает ли рынок изменение предложения на длинном конце.

В некоторых кварталах на неделю рефинансирования приходится ещё и решение FOMC или важные данные, и атрибуция усложняется. Тогда заявление может задать тон аукционам рефинансирования позже в месяце, которые читают по тем же метрикам, что любой аукцион нот или бондов.

В Senzoukria

Рефинансирование — не стандартная экономическая статистика, и поставщик календаря может его не показывать. Оповещение по ключевому слову refunding в терминале новостей срабатывает один раз, когда слово попадает в заголовок; лента идёт с задержкой около 15 минут, поэтому для самой публикации используйте страницу Казначейства. Полнотекстовый поиск по ленте охватывает заголовки последних семи дней.

На графике несколько панелей на одной временной шкале могут держать футпринты ZN и ZB рядом, и по ним видно, сдвинулся ли длинный конец сильнее десятилетнего после заявления.