Инфляция PCE и базовый PCE: предпочитаемый ФРС показатель и его влияние на фьючерсы

Что измеряет PCE и чем он отличается от CPI

Расходы на личное потребление охватывают то, что потребляют домохозяйства, включая траты, сделанные за них: медицинскую страховку от работодателя и государственные программы здравоохранения. Индекс цен PCE измеряет изменение цены этого более широкого набора. CPI охватывает только траты городских потребителей из собственного кармана.

Разрыв между двумя показателями объясняют в основном три различия: охват (в PCE, например, больше здравоохранения), веса (жильё весит в PCE меньше, чем в CPI) и формула (PCE использует цепной индекс, веса которого подстраиваются, когда потребители меняют структуру трат, а CPI — фиксированную корзину, обновляемую периодически). Федеральный комитет по открытым рынкам выражает долгосрочную цель в 2 % в терминах PCE, и именно поэтому эта публикация важна, хотя выходит после CPI.

Почему неожиданность обычно мала

К моменту публикации PCE и CPI, и PPI за тот же месяц уже известны. Прогнозисты переводят компоненты CPI и те строки PPI, которые входят в PCE, — авиабилеты, управление портфелями, части медицинских услуг, — в оценку базового PCE. Консенсус поэтому часто узкий, и многие публикации PCE выходят близко к нему.

Небольшая неожиданность всё равно остаётся информацией. Когда базовый PCE расходится с тем, что следовало из пересчёта CPI и PPI, рынок ставок узнаёт что-то о компонентах, которых в CPI нет, и крупный разрыв способен переоценить ожидания по ставкам прямо перед заседанием ФРС.

В том же отчёте — доходы и расходы

• Личные доходы и личные расходы (номинальные и реальные) описывают спрос домохозяйств, на который приходится большая часть ВВП США.
• Норма личных сбережений выводится из доходов и расходов и пересматривается вместе с ними.
• Предыдущие месяцы пересматриваются — иногда достаточно, чтобы изменить тренд, который рынок считал известным.
• Сильная цифра расходов рядом с инфляцией по консенсусу способна двинуть индексные фьючерсы через канал роста, даже когда ставки почти не реагируют.

Поток ордеров на публикации с малой неожиданностью

Поскольку трейдеры ждут небольшой неожиданности, стакан перед публикацией истончается меньше, чем в утро CPI, и первый агрессивный всплеск может быть коротким. Интересное чтение здесь — что происходит со снятой ликвидностью: если на тепловой карте лежащий объём возвращается к ближним уровням за секунды после цифры по консенсусу, рынок считает событие пройденным. Если объём не возвращается и спред остаётся широким, участники продолжают переоценку.

Позиции, набранные до публикации, тоже могут разбираться. Движение, быстро гаснущее обратно через допубликационный диапазон со сменой знака дельты, часто отражает закрытие позиций на «не-событии», а не новый взгляд. На футпринте смотрите объём бара публикации относительно соседних: скромный всплеск говорит, что рынку почти нечего было переоценивать.

В Senzoukria

В календаре раздела «Новости» строки базового PCE при совпадении названия несут описание «Core PCE — Fed's preferred inflation gauge.» (базовый PCE — предпочитаемый ФРС показатель инфляции), а общая строка — «Personal Consumption Expenditures — Fed inflation target.» (расходы на личное потребление — инфляционная цель ФРС). Блок «Что двигает мою сессию» перечисляет публикации на ближайшие двенадцать часов со средней значимостью и выше; с выбранным в ленте пресетом ZN / ZB он сужается до публикаций США, к которым и относится PCE.

На тепловой карте окраска добавлений и снятий во вкладке «Ликвидность» подсвечивает уровни, где лежащий объём добавляют или отменяют, и это прямой способ увидеть, наполняется ли стакан после цифры. Источником тепловой карты должен быть живой поток глубины — Rithmic, Databento или мост NinjaTrader либо Quantower.