مزادات الخزانة لعشر سنوات وثلاثين سنة: الذيل ونسبة التغطية وتدفق أوامر ZN

كيف يعمل المزاد

تعلن الخزانة كل مزاد قبل أيام مع حجمه. ويقدّم المزايدون عطاءات تنافسية تحدّد عائدًا، أو عطاءات غير تنافسية تقبل أي عائد يحدّده المزاد. وتقبل الخزانة العطاءات التنافسية من أدنى عائد صعودًا حتى يُملأ المعروض؛ ويُطبَّق أعلى عائد مقبول، وهو العائد الأعلى، على الجميع.

وقبل المزاد، تُتداول الورقة على أساس «when-issued» (قبل الإصدار). والفرق بين العائد الأعلى في المزاد وعائد ما قبل الإصدار عند موعد 1:00 بعد الظهر هو ما تقرأه السوق أولًا.

مقاييس المزاد

لماذا تتفاعل العقود الآجلة

الذيل يعني أن الخزانة اضطرّت إلى تقديم عائد أعلى مما كانت السوق تسعّره لبيع الإصدار كله؛ فتأتي السندات الجديدة بسعر أدنى، وتتعدّل العقود الآجلة القريبة في الاتجاه نفسه عادةً. والاختراق يعني العكس. والحجم يهمّ قياسًا إلى المزادات الأخيرة للاستحقاق نفسه. ولأن العوائد الطويلة تغذّي معدل الخصم للأسهم وأسعار الرهن العقاري، قد يحرّك مزادٌ ضعيف للسند الطويل العقودَ الآجلة على المؤشرات كذلك، وخاصةً حين تركّز السوق على اقتراض الحكومة وعلى علاوة الأجل.

تدفق الأوامر عند 1:00 بعد الظهر بتوقيت نيويورك

في عقود الخزانة الآجلة، كثيرًا ما تشهد الدقائق السابقة للموعد ترتيبَ مراكز نحو المزاد، يُسمّى أحيانًا تنازلًا سعريًا، يتلوه توقّفٌ أثناء تقديم العطاءات. وحين تصدر النتائج، قد يرقّ الدفتر ثوانيَ قليلة وتكسح الصفقاتُ الأولى المستوياتَ القريبة من أفضل سعر. ثم يُظهر مخطط footprint هل يمتد ردّ الفعل أم يُمتَصّ حين يزن المشاركون تفاصيل التوزيع.

وقراءة ZN أو ZB بجانب ES على الخط الزمني نفسه تُظهر هل امتدّ مزادٌ ضعيف أو قوي إلى الأسهم. فحركةُ فائدة حادة مع شريط أسهم بلا تغيّر تصف نتيجةَ مزاد فنيّة؛ والحركة المشتركة تصف تغيّرًا في كيفية تسعير السوق للفائدة.

في Senzoukria

تظهر أسطر المزادات في رزنامة News تحت US؛ والأسماء مثل 10-y Bond Auction موصوفةٌ بـ «Debt auction — yield + funding signal.» (مزاد دين — إشارة عائد وتمويل)، وتصنّفها بطاقة وضع Quant في عائلة Debt and budget (الدين والموازنة). والقالب الجاهز ZN / ZB في تغذية الأخبار موصوفٌ بـ «Fed, CPI, jobs, Treasury auctions.» (الاحتياطي الفيدرالي، وCPI، والوظائف، ومزادات الخزانة).

ويُظهر سلّم عمق السوق (DOM) بجانب بصمة ZN الحجمَ المعلّق في كل مستوى والعمقَ التراكمي وذاكرةَ الجلسة للأسعار التي غادرت الدفتر، وهذا يجعل الترقّقَ قبل الموعد مرئيًا مستوًى مستوًى على مصادر Rithmic أو NinjaTrader أو Quantower.