大宗交易（block trade，期权）
期权里的大宗交易（block trade），是单独一笔大额成交，常常是在公开订单簿之外协商达成，然后带着特定的成交条件报到成交明细上。它的规模是看得见的；交易双方、他们的意图以及任何关联的对冲，都看不见。
Senzoukria · 术语表 · 更新于 2026 年 9 月
定义
大宗这个词描述的是规模，不是方式。交易所为那些可以由双方私下安排、随后在交易所打印出来的交易规定了最低数量，而这些成交会带上标明它们是协商成交的成交条件。不过在日常的期权流用语里，任何超过某个工具规模阈值的单笔成交都被叫作大宗，不管它是不是协商来的。这两种含义不该混用：交易所定义的大宗有一个写明的条件代码，而扫描器里的大宗只是一项筛选设置。
大宗交易在对冲和头寸展期中很常见：在那些场合，一方想要的是在一个价格上拿到一个精确的数量，而不是把显示出来的流动性扫光。
大宗与扫单
| 大宗交易 | 扫单 | |
|---|---|---|
| 在成交明细上的形态 | 一笔成交 | 毫秒之内的许多笔成交 |
| 在哪里成交 | 常常经过协商，在一家交易所打印 | 跨交易所或跨价位 |
| 它暗示什么 | 在一个价格上要一个精确数量 | 急于立刻成交 |
| 如何识别 | 规模阈值或成交条件 | 带时间窗口的归组规则 |
规模说不出来的事
- 一笔很大的认沽大宗，可能是组合保护，可能是平仓交易，也可能是一个领口策略的一半；另一半也许打印在另一个标的上。
- 协商大宗的成交价可能落在买价和卖价之间，这会让方向分类变得含糊。
- 一笔大宗的权利金，是那一笔成交上易手的金额，不是买方所承担的风险；Delta 和这个头寸的其余部分都是未知的。
- 大宗出现的频率取决于标的：流动性深厚的 ETF 和指数上，协商成交是家常便饭。
在 Senzoukria 里
期权流模块没有专门的大宗标签。大额单笔成交通过数量筛选器（10、50、250 张合约三档阈值）和权利金筛选器（10K 到 500K 美元）找出来，而表头的「最大一笔交易」统计报出当日最大的单笔成交。每一笔成交都保留方向、价格和 Vol/OI 这几列，所以一笔大宗既可以对着报价检查，也可以通过 Vol/OI 把它自身的数量与该合约现有的未平仓量作比较；当未平仓量拿不到时，表格会写「该合约的未平仓量未知」，而不是显示一个比值。成交条件代码则取决于所配置的期权数据源传了什么过来。
常见误区
- 把任何超过规模筛选阈值的成交都称作协商大宗。
- 给一笔打印在买卖价中间的大宗强行指定一个方向。
- 把一笔很大的认沽大宗读成看空押注，却不去找与之匹配的股票或期货对冲。
- 拿合约乘数不同的两个标的，比较它们的大宗规模。
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常见问题
- 大宗交易是看涨还是看跌？
- 单看它，两者都不是。一笔大宗揭示的是：一个很大的数量在某一个价格上易手了。究竟是买方还是卖方发起的、这个头寸是新建还是了结的、还有什么东西是与它对着做的，成交记录上都没有。任何方向性的读法，都必须当成一条规则在大量案例上检验过。
- 我怎么区分协商大宗和屏幕上的一笔大成交？
- 靠随成交一起上报的成交条件，前提是数据源带着这个字段。交易所会用特定代码标记协商成交和对敲成交。没有这个字段时，一笔大额单笔成交就只是一笔大额单笔成交，而规模筛选器也应该被如实这么描述。
- 大宗交易会推动标的吗？
- 协商大宗是在显示出来的订单簿之外安排的，所以它的成交并不消耗期权里可见的流动性。对标的的任何影响都会来自对冲，而对冲无法从成交记录里识别出来，它还可能分散在多个工具和多个时间段上。