الصفقة الكبيرة في الخيارات (block trade)

التعريف

كلمة «كبيرة» تصف الحجم لا الطريقة. فالبورصات تحدّد كميات دنيا للصفقات التي يجوز ترتيبها سرًّا بين طرفين ثم طباعتها في البورصة، وتحمل تلك الصفقات شروطًا تعرّفها بأنها متفاوض عليها. لكن في لغة التدفّق اليومية يُسمّى أي تنفيذ مفرد فوق عتبة حجم في أداة ما صفقةً كبيرة، تفاوض عليه أصحابه أم لا. ولا يصحّ الخلط بين المعنيين: فللصفقة الكبيرة المعرّفة بورصيًا رمز شرط موثّق، أما صفقة الماسح الكبيرة فإعداد مرشّح.

والصفقات الكبيرة شائعة في التحوّط وفي تدوير المراكز، حيث يريد طرف كمية دقيقة بسعر واحد بدل كنس السيولة المعروضة.

الصفقة الكبيرة مقابل التنفيذ الكاسح

ما لا يقوله الحجم

• صفقة بوت كبيرة قد تكون حماية لمحفظة، أو صفقة إغلاق، أو نصف طوق تحوّطي؛ وقد يكون نصفه الآخر قد طُبع على أصل أساسي آخر.
• سعر تنفيذ صفقة متفاوض عليها قد يقع بين الطلب والعرض، فيصير تصنيف الجهة ملتبسًا.
• علاوة الصفقة الكبيرة هي الدولارات المتبادلة في تلك الصفقة، لا المخاطرة التي يحملها المشتري؛ فالدلتا وبقية المركز مجهولتان.
• تواتر الصفقات الكبيرة يتوقّف على الأصل الأساسي: فالصناديق المتداولة والمؤشرات عميقة السيولة ترى صفقات متفاوضًا عليها بصورة روتينية.

داخل Senzoukria

لا تحمل وحدة تدفّق الخيارات وسمًا مخصّصًا للصفقات الكبيرة. فالصفقات المفردة الضخمة تُلتمس بمرشّح الحجم (عتبات 10 و50 و250 عقدًا) وبمرشّح العلاوة (من 10K $ إلى 500K $)، ويذكر مؤشر أكبر صفقة في الرأس أضخم صفقة مفردة في الجلسة. ويحتفظ كل سطر بأعمدة الجهة والسعر وVol/OI، فيمكن فحص صفقة كبيرة أمام السعر المعروض، ومقارنة حجمها بالعقود المفتوحة القائمة للعقد عبر Vol/OI؛ وحين لا تتوفّر العقود المفتوحة يقول الجدول إنها مجهولة لهذا العقد بدل عرض نسبة. أما رموز شروط الصفقة فتتوقّف على ما يبثّه مصدر الخيارات المهيّأ.

أخطاء شائعة

• تسمية كل صفقة فوق مرشّح الحجم صفقةً متفاوضًا عليها.
• إسناد اتجاه إلى صفقة كبيرة طُبعت في منتصف السعر المعروض.
• قراءة صفقة بوت كبيرة على أنها رهان هابط من دون البحث عن تحوّط مقابل في الأسهم أو العقود الآجلة.
• مقارنة أحجام الصفقات الكبيرة بين أصول أساسية بمضاعفات عقود مختلفة.