异常期权活动（unusual options activity）

异常，是相对什么而言的

每一条 UOA 提醒里都嵌着一次比较。最常见的是 Vol/OI：合约当日成交量除以上一个收盘时刻公布的未平仓量。比值高于 1，意味着今天成交的合约张数比昨天尚未了结的还多，这指向的是新的活动，而不是既有头寸的换手。另外两种基准是：权利金对该行权价平常活动水平之比，以及单笔成交数量对某个固定阈值之比。

每一种基准都有它失效的方式。未平仓量很小时 Vol/OI 变得不稳定，缺失时则根本没有定义；一个新挂出来的行权价压根没有前一日的未平仓量。权利金基准取决于工具保留了多长的历史。数量阈值则忽略了乘数和标的价格。

一条提醒能支撑什么，不能支撑什么

• 能支撑：这份合约今天的活动超过了基准所预期的水平，值得打开它的成交明细看看。
• 不能支撑：是谁在交易、为什么交易、是开仓还是平仓，以及标的接下来往哪个方向走。
• 成交量高于未平仓量说明的是换手；合约在一天里可以成交好几次，所以它并不能证明这些成交全都开了新仓。
• 缺失的未平仓量必须保持缺失。用零去顶替，会得出一个无穷大的比值和一条假提醒。

把一条提醒变成一个问题

一条提醒有用，是在它引向一项具体核查的时候：打开那份合约的成交明细，对着同步的报价看方向分类，找一找同一时刻是否还有别的行权价或到期日在打印、以至于这其实是个价差组合，并记下那一刻标的的价格。把提醒、核查和随后发生的事都记录下来，包括什么都没发生的那些情况。一堆只在奏效时才被记住的提醒，是没法检验的。

在 Senzoukria 里

期权流模块在每一笔成交上显示一个 Vol/OI 数值，它的算法是这笔成交的数量对所配置数据源返回的该合约现有未平仓量之比；达到或超过 1 时单元格会高亮，因为单单一笔成交就和全部未平仓量一样大，不可能只是既有头寸的一次简单轮换。当未平仓量拿不到时，表格会写明「该合约的未平仓量未知」，而不是编造一个比值。权利金和数量筛选器（最高到 500K 美元和 250 张合约）用来收窄成交明细，SWEEP、GOLDEN 和 MULTI 标签则按成交形态给成交归组。本站的 /flow 演示页对同一个比值采用的是另一种按交易时段计的读法，并在生成出来的成交上把 Vol/OI 达到或超过 2 的标为异常；那是一条要拿真实数据去检验的读法规则，不是对结果的承诺。

这一切都是分析。数据流按所配置供应商的延迟运行，而期权数据由该供应商计费。

常见误区

• 在一个只有寥寥几张未平仓合约的行权价上，把 10 倍的 Vol/OI 当成有意义；分母太小了。
• 跟进一条认购上的提醒，却不核对同一时刻有没有认沽腿。
• 把一条建立在延迟数据上的提醒，当成此刻正在发生的事件。
• 在从未测量过的情况下，就认定标的在提醒之后倾向于移动。