Ordre caché (non affiché)
Un ordre caché est un ordre à cours limité au repos dont la quantité n'apparaît pas du tout dans les données de marché, contrairement à un ordre iceberg, qui affiche une tranche de sa taille. Là où une place le propose, les ordres entrants s'exécutent tout de même contre lui : il ne se révèle donc que par des transactions supérieures à la taille que le carnet visible montrait à ce prix.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
Affiché, iceberg et caché
| Ordre | Ce que montrent les données de marché | Ce que les autres traders peuvent en déduire |
|---|---|---|
| Ordre à cours limité affiché | Sa taille entière à son prix | Tout, sauf son propriétaire |
| Iceberg (quantité affichée) | Une tranche à la fois, rechargée à mesure qu'elle traite | Les recharges après des exécutions au même prix |
| Caché (non affiché) | Rien | Seulement les transactions qui dépassent la taille affichée |
Où existent les ordres non affichés
Sur les actions américaines, le concept release de la SEC de 2010 sur la structure de marché décrit les dark pools et les types d'ordres non affichés des bourses et des réseaux de communication électroniques, et note que les ordres immediate-or-cancel peuvent servir à chercher cette liquidité non affichée. Beaucoup de places actions classent les ordres affichés devant les non affichés au même prix : c'est le prix à payer pour se cacher.
Les types et qualificatifs d'ordres du CME décrits dans sa documentation client comprennent une quantité affichée permettant de ne montrer qu'une partie d'un ordre, c'est-à-dire le mécanisme iceberg ; un ordre entièrement caché n'en fait pas partie. Sur le CME, chaque tranche rafraîchie d'un ordre à quantité affichée rejoint la fin de la file à son prix. Les exchanges crypto fixent leurs propres règles, et certains proposent des options cachées ou iceberg ; la documentation d'API de la place est la référence.
Comment cela apparaît dans les données
- Un volume exécuté à un prix supérieur à toute taille jamais affichée à ce prix pendant le même intervalle.
- Aucun schéma de recharge : un iceberg réapparaît après chaque exécution, un ordre entièrement caché n'apparaît jamais du tout.
- Les flux ordre par ordre (MBO) publient les ordres affichés ; un ordre caché en est absent aussi.
- La même signature peut venir de nouveaux ordres arrivés entre deux mises à jour du carnet. Plus le flux est lent, plus un simple réapprovisionnement ressemble à de la taille cachée.
Un exemple chiffré
Pendant une minute, l'ask à 101,00 n'affiche jamais plus de 20 contrats, et pourtant 150 contrats y traitent et le prix ne monte pas au-dessus. Ces totaux sont compatibles avec une réserve d'iceberg, avec un ordre caché là où la place en autorise un, ou avec un flot de nouveaux ordres de vente qui se rangent à mesure que d'autres s'exécutent. Si le flux ordre par ordre montre le même identifiant d'ordre rafraîchissant sa quantité affichée, l'explication par la quantité affichée est privilégiée. S'il montre beaucoup d'ordres différents qui arrivent, c'est l'explication par le réapprovisionnement. Si ni l'un ni l'autre n'est visible, le graphique ne peut pas trancher.
Dans Senzoukria
Le footprint enregistre le volume exécuté par prix, et c'est là qu'une taille supérieure au carnet affiché devient visible. Sur la heatmap, le marqueur Anneaux d'iceberg montre où un niveau se recharge, avec un seuil « Recharges pour dire iceberg », et la Loupe de liquidité liste une « Recharge candidate » quand un niveau affiché est réapprovisionné ; ses notes précisent que les variations de profondeur agrégée n'identifient pas les ordres individuels, et que des rafraîchissements MBO observés ne confirment pas un iceberg natif. Sur le flux ordre par ordre de Rithmic, le Liquidity Tracker répartit la taille de chaque niveau entre retirée et exécutée. Aucun de ces outils n'étiquette un ordre comme caché : ils montrent les indices et laissent l'attribution ouverte.
Voir aussi
- Ordre iceberg (glossaire)
- Au repos contre exécuté
- Market by order
- Absorption et icebergs
- Pinging
- Retirée contre exécutée
Dans la même rubrique
- Ordre fill-or-kill
- Ordre bracket
- Ordre au repos
- Ordre immediate-or-cancel
- Ordre au marché
- Ordre market-if-touched
- Ordre actif
- Ordre OCO
Sources
Cette page dans d’autres langues
Questions fréquentes
- Quelle est la différence entre un ordre caché et un ordre iceberg ?
- Un ordre iceberg affiche une partie de sa taille et recharge la part affichée après chaque exécution : on peut donc le reconnaître à ses recharges. Un ordre caché n'affiche rien ; il ne se déduit que lorsque les transactions à un prix dépassent la taille que le carnet y montrait. Les qualificatifs documentés par le CME proposent la quantité affichée employée pour les icebergs plutôt qu'un ordre entièrement caché.
- Un graphique footprint peut-il révéler des ordres cachés ?
- Il peut en montrer la conséquence : plus de volume traité à un prix que le carnet n'en a jamais affiché à cet endroit, sans que le prix le traverse. Il ne peut pas dire si cela venait d'un ordre caché, d'une réserve d'iceberg ou de nouveaux ordres arrivés entre deux mises à jour du carnet. Croiser le footprint avec l'historique de profondeur ou un flux ordre par ordre réduit les explications sans les éliminer.