Pinging

Définition

Un ordre de pinging est un ordre immediate-or-cancel, souvent petit, envoyé à un prix où de la liquidité peut exister sans être affichée. Si de la taille s'y trouve, l'ordre s'exécute aussitôt ; sinon, il est annulé sur-le-champ et ne laisse rien dans le carnet. Le concept release de la SEC de 2010 le définit ainsi dans une note de bas de page, en relevant que la place qui reçoit l'IOC l'exécute si elle a de la liquidité au prix limite ou mieux, et répond sinon par une annulation. Le document insiste sur la distinction entre le pinging comme part d'une recherche normale de liquidité et le pinging employé pour détecter un gros intérêt de négociation et traiter devant lui.

Où cela s'applique

Sur les actions américaines, le pinging cible les dark pools et les types d'ordres non affichés. Sur les marchés de futures dépourvus d'ordres entièrement cachés, la liquidité non affichée que l'on peut sonder est surtout la réserve des ordres iceberg : un petit ordre agressif à un prix dont la tranche affichée revient sans cesse indique à l'émetteur que davantage de taille attend là.

À quoi cela ressemble sur le tape

• De petites transactions agressives, souvent d'un contrat ou de quelques contrats, répétées au même prix.
• Aucun changement de prix, et la taille affichée au niveau rétablie après chaque transaction.
• Un nombre de transactions qui monte plus vite que le volume : beaucoup de transactions, peu de taille.
• Rien de visible des ordres IOC qui ne se sont pas exécutés, puisqu'ils n'ont jamais entré dans le carnet.

Un exemple chiffré

Toutes les quelques secondes, un achat de 1 lot s'imprime à 5 000,25. Après chacun, l'offre à 5 000,25 affiche de nouveau 20 contrats. En cinq minutes, 60 transactions d'un contrat s'y impriment et le prix ne bouge pas. Le schéma est compatible avec quelqu'un qui sonde une offre qui se recharge, et tout autant avec plusieurs petits traders qui achètent, ou avec un algorithme qui travaille un ordre d'achat par tout petits clips. Le tape montre les transactions, pas le but.

Dans Senzoukria

Le ticket d'ordre complet propose IOC comme durée de validité, qui est le mécanisme employé par le pinging. Pour lire les sondages des autres, le tape des transactions de la page Trading ne fusionne les transactions consécutives de même prix et de même côté que si elles arrivent dans les 500 millisecondes : des transactions isolées espacées de quelques secondes apparaissent donc en lignes séparées, et les lignes fusionnées indiquent combien de transactions elles contiennent. Les indicateurs Trade Count, Trades Delta et Delta per Trade montrent quand une barre est faite de nombreuses petites transactions agressives, et les Anneaux d'iceberg de la heatmap marquent les niveaux qui se rechargent.