Opération de cash-and-carry (basis trade)
Une opération de cash-and-carry achète un actif sur le marché spot et vend un future ou un perpétuel sur le même actif, de sorte que les mouvements de prix s'annulent en grande partie et que la position encaisse la base ou les paiements de financement. On la décrit souvent comme neutre au marché, mais elle porte ses propres risques de financement, de marge, d'exécution et de contrepartie.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
Deux versions
- Avec un future daté : acheter le spot, vendre le future à prime, tenir jusqu'à l'échéance. Les deux convergent, et la prime à l'entrée, moins les coûts, est le résultat.
- Avec un perpétuel : acheter le spot, vendre le perpétuel. Tant que le financement est positif, le vendeur le reçoit à chaque heure de financement ; le résultat dépend du financement sur la période de détention, qui n'est pas fixé à l'avance.
- L'inverse, vendre le spot et acheter le dérivé, s'applique quand le dérivé traite en décote ou que le financement est négatif, et exige d'emprunter l'actif.
Un exemple chiffré
Un trader détient 1 BTC acheté à 60 000 USDT et vend une position perpétuelle de 1 BTC. Si le taux de financement est de +0,01 % par intervalle de 8 heures et que le notionnel reste proche de 60 000, le vendeur reçoit environ 6 USDT par intervalle, 18 USDT par jour, avant frais. Un mouvement de 1 000 points du BTC change la jambe spot et la jambe vendeuse de montants à peu près égaux et opposés. Les chiffres sont illustratifs : le financement change à chaque intervalle et peut devenir négatif, auquel cas le vendeur paie au lieu de recevoir.
Les risques qui restent
- Risque de financement : le revenu de la version perpétuelle est variable et peut devenir un coût.
- Marge et liquidation : la jambe dérivée vendeuse peut être liquidée dans un rallye brutal si sa marge est insuffisante, même si la jambe spot a gagné, quand les deux jambes sont sur des comptes ou des places distincts.
- Risque de base : avant l'échéance, la prime peut s'élargir contre la position, ce qui produit des pertes de valorisation.
- Exécution et frais : deux jambes à entrer et à sortir, chacune payant frais et slippage.
- Risque de contrepartie et de place : la position dépend des exchanges qui tiennent les deux jambes.
- Encombrement : quand de nombreux traders font le même portage, son rendement se comprime.
Dans Senzoukria
Le desktop lit les marchés spot et perpétuels crypto en analyse seule : il n'a aucun acheminement d'ordres crypto, ne détient aucune position crypto et n'affiche ni taux de financement ni série de base. Ce qu'il offre pour ce type de lecture, c'est un order flow séparé pour Binance Spot et pour les perpétuels USD-M de Binance, afin que l'agressivité du marché de chaque jambe puisse être comparée. Cette page décrit un mécanisme, pas une recommandation de le mettre en œuvre.
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Questions fréquentes
- Le cash-and-carry est-il sans risque ?
- Non. Il retire l'essentiel du risque de prix directionnel tout en gardant le risque de financement ou de base, le risque de liquidation sur la jambe dérivée, les coûts d'exécution et le risque de contrepartie. Son rendement est également variable dans la version perpétuelle, parce que le financement change.
- Pourquoi cette opération existe-t-elle ?
- Parce que la demande d'exposition acheteuse à levier pousse souvent les dérivés au-dessus du spot. Celui qui fait le portage fournit l'autre côté de cette demande et est payé par la prime ou par le financement, ce qui est aussi ce qui ramène le prix du dérivé vers le spot.