Taux de financement (futures perpétuels)

Comment le taux est fixé

Un contrat perpétuel n'expire jamais : rien ne l'oblige donc à converger vers le prix spot. Le paiement de financement fait ce travail : quand le perpétuel traite au-dessus de l'indice des prix spot, le taux tend à être positif et les acheteurs paient les vendeurs, ce qui rend la détention d'une position acheteuse plus coûteuse et la position vendeuse plus attirante ; en dessous de l'indice, c'est l'inverse.

Binance documente sa formule pour les contrats USDⓈ-M comme F = [indice de prime moyen P + clamp(taux d'intérêt − P, 0,05 %, −0,05 %)] ÷ (8 ÷ N), où N est l'intervalle de financement en heures. L'indice de prime mesure à quelle distance les prix impact bid et impact ask du perpétuel se tiennent de l'indice de prix ; le taux d'intérêt est fixé à 0,01 % par intervalle et représente la différence entre le coût de détention de la devise de cotation et celui de l'actif de base. Le clamp signifie que lorsque la prime est faible, le taux se cale sur le taux d'intérêt.

Un exemple de paiement

Une position acheteuse d'une valeur notionnelle de 10 000 USDT à un taux de financement de +0,01 % paie 10 000 × 0,0001 = 1 USDT à l'heure du financement ; les vendeurs de l'autre côté le reçoivent. L'exchange ne garde pas le paiement : il passe entre les traders. Seules les positions ouvertes à l'horodatage du financement paient ou reçoivent. À +0,01 % constant toutes les 8 heures, un acheteur paierait trois fois par jour, environ 0,03 % par jour, ce qui compose à environ 11 % sur une année d'accumulation simple, coût qu'une position acheteuse à levier porte sur la totalité du notionnel, pas sur la marge déposée.

Ce que le taux dit, et ce qu'il ne dit pas

• Un taux positif durablement élevé dit que les acheteurs du perpétuel paient pour garder leurs positions : la demande de positions acheteuses à levier dépasse celle des vendeuses au prix de l'indice.
• C'est un prix du positionnement, pas une prévision ; les marchés peuvent continuer de monter avec un financement élevé, ou baisser avec lui.
• Les taux diffèrent d'un exchange à l'autre et d'un contrat à l'autre sur le même exchange, parce que chacun a ses propres participants.
• L'activité peut se déplacer autour des horodatages de financement, des positions étant ouvertes ou fermées pour éviter ou encaisser un paiement.

Dans Senzoukria

Le desktop lit les transactions et les carnets d'ordres des perpétuels USD-M de Binance et des perpétuels linéaires de Bybit depuis des flux publics, pour analyse, mais il n'affiche pas les taux de financement, et rien de ce qui relève du financement n'est présenté comme du volume exécuté. Les graphiques crypto sont en analyse seule : il n'y a pas de ticket d'ordre crypto ni d'autopilote crypto. Pour lire l'order flow d'un perpétuel autour des heures de financement, le calendrier propre à l'exchange est la référence, puisque les intervalles peuvent différer selon le contrat.