Prix de marquage et dernier prix

Pourquoi deux prix

Sur un contrat à levier, une position est liquidée quand ses pertes consomment la marge. Si cette perte se calculait depuis le dernier prix échangé, un seul gros ordre au marché balayant un carnet mince pourrait pousser le dernier prix assez loin, l'espace d'une seconde, pour liquider de nombreuses positions, qui ajouteraient alors d'autres ordres au marché. Employer une référence appuyée sur l'indice spot de plusieurs exchanges rend cela beaucoup plus difficile. Binance indique que le mécanisme de prix de marquage existe pour éviter les liquidations inutiles et décourager la manipulation.

Comment Binance le calcule

Pour les futures USDⓈ-M, Binance publie le prix de marquage comme la médiane de trois valeurs : Prix 1, l'indice de prix ajusté du dernier taux de financement prorata temporis jusqu'au financement suivant ; Prix 2, l'indice de prix plus une moyenne mobile de 30 secondes de la base ; et le prix du contrat. Prendre la médiane signifie qu'une entrée anormale ne peut pas déplacer le marquage à elle seule. D'autres exchanges emploient leurs propres formules construites sur la même idée : un indice de prix spot plus une prime lissée.

• Le P&L latent affiché sur une position se calcule depuis le prix de marquage, pas depuis le dernier prix.
• La liquidation est déclenchée quand le prix de marquage atteint le prix de liquidation.
• Les ordres stop peuvent en général être réglés pour se déclencher soit sur le dernier prix, soit sur le prix de marquage ; le choix change le moment où ils partent.

Lire l'écart

La plupart du temps, le prix de marquage et le dernier prix diffèrent de quelques ticks. Un écart important signifie que le contrat traite loin de l'indice, par exemple pendant une rafale d'agressivité sur le perpétuel que le spot n'a pas suivie. Un graphique construit à partir des transactions, comme un footprint, montre la trajectoire du dernier prix ; les niveaux de liquidation, eux, se rapportent au marquage : ils peuvent donc être atteints un peu plus tôt ou un peu plus tard que le prix échangé ne le suggère.

Dans Senzoukria

Les footprints, heatmaps et panneaux DOM crypto du desktop sont construits depuis les transactions et le carnet d'ordres publics de chaque exchange : chaque prix qu'ils portent est donc un prix échangé ou coté de cette place. Le prix de marquage, l'indice de prix et les niveaux de liquidation ne sont pas affichés, et aucune position crypto n'est détenue dans le logiciel, puisque les graphiques crypto sont en analyse seule, sans acheminement d'ordres.