Pourquoi les LEAPS ont-elles un delta plus élevé que les options courtes à la monnaie ?

Parce que le terme de dérive dans d1 croît avec le temps : avec un taux positif et plus de temps, le prix forward se situe plus haut au-dessus du strike et le delta du modèle passe au-dessus de 0,5. Dans le tableau, le call à la monnaie à un an a un delta de 0,62.

Faut-il inclure les LEAPS dans un calcul d'exposition gamma ?

Les inclure ajoute peu de gamma près du spot mais ajoute de l'open interest et du vega. Beaucoup d'outils limitent la fenêtre d'échéances pour le travail intraday ; ce qui importe est que cette fenêtre soit annoncée avec le résultat, puisque deux fenêtres donnent deux totaux différents.

LEAPS (options à longue échéance)

Les LEAPS sont des options listées de long terme, généralement à plus d'un an de l'échéance. Comparées aux options courtes, elles ont plus de vega et de rho, beaucoup moins de gamma et un écoulement du temps quotidien plus lent, si bien que leur valeur réagit surtout aux variations de volatilité implicite, de taux et de niveau de long terme du sous-jacent, et non aux mouvements intraday.

Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026

En bref

Horizon: Généralement plus d'un an jusqu'à l'échéance
Grecques dominantes: Vega et rho ; gamma faible
Usages courants: Exposition de long terme, remplacement d'actions, couvertures longues

Définition

LEAPS, pour Long-term Equity AnticiPation Securities, est le nom que les bourses donnent aux options listées de longue maturité, généralement au-delà d'un an. Elles suivent les mêmes règles que les autres options sur leur sous-jacent : même multiplicateur, même style d'exercice et même règlement. Ce qui change est l'équilibre de leurs sensibilités, car le temps restant entre dans chaque grecque.

Comparaison chiffrée

Calls à la monnaie sur un sous-jacent à 100, volatilité implicite de 20 %, taux de 4 %, sans dividende. L'option à un an coûte quatre fois celle à 30 jours, a moins du tiers de son gamma, plus de trois fois son vega et plus de douze fois son rho, et s'érode moins de moitié aussi vite par jour.

Call à la monnaie, spot 100, IV 20 %, r = 4 %
Grecque	30 jours	1 an	2 ans
Prix	2,45	9,93	15,09
Delta	0,53	0,62	0,66
Gamma	0,069	0,019	0,013
Vega par point de vol	0,114	0,381	0,516
Thêta par jour	−0,044	−0,016	−0,013
Rho par point de taux	0,042	0,519	1,027

Ce que les options longues signifient pour les traders de futures

Leur gamma par contrat est petit, si bien que même un fort open interest sur des séries longues bouge à peine les estimations d'exposition gamma intraday.
Leur vega est grand : la volatilité implicite longue et sa structure par terme reflètent la demande de protection de long terme plus que la séance du jour.
Leur rho est significatif, si bien que les variations de taux les affectent d'une façon négligeable pour les options courtes.
Les transactions sur séries longues sont plus probablement des couvertures ou du positionnement de long terme que des paris intraday, mais le tape ne révèle pas l'intention.

Dans Senzoukria

Le module GEX demande au fournisseur une fenêtre limitée d'échéances, rapportée dans le panneau Hypothèses de calcul comme le Périmètre d'expiration mesuré sur la structure par terme renvoyée, si bien que les LEAPS se situent d'ordinaire hors des chiffres d'exposition. Option Flow ne suit que les deux échéances les plus proches et les strikes situés à ±10 % du spot, donc les transactions sur séries longues n'apparaissent pas du tout dans son tape. Lire le positionnement de long terme demande donc une autre source.

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Questions fréquentes

Pourquoi les LEAPS ont-elles un delta plus élevé que les options courtes à la monnaie ?: Parce que le terme de dérive dans d1 croît avec le temps : avec un taux positif et plus de temps, le prix forward se situe plus haut au-dessus du strike et le delta du modèle passe au-dessus de 0,5. Dans le tableau, le call à la monnaie à un an a un delta de 0,62.
Faut-il inclure les LEAPS dans un calcul d'exposition gamma ?: Les inclure ajoute peu de gamma près du spot mais ajoute de l'open interest et du vega. Beaucoup d'outils limitent la fenêtre d'échéances pour le travail intraday ; ce qui importe est que cette fenêtre soit annoncée avec le résultat, puisque deux fenêtres donnent deux totaux différents.