Transaction d'options à plusieurs jambes (jambes de spread)
Une transaction d'options à plusieurs jambes est une stratégie unique — spread vertical, straddle, iron condor — exécutée en plusieurs contrats d'options d'un coup. Sur un tape de flux, ses jambes apparaissent comme des transactions séparées, et lire chaque jambe seule comme un pari directionnel est l'une des erreurs d'analyse de flux les plus courantes.
Senzoukria · Glossaire · Mis à jour en septembre 2026
En bref
- Exemples
- Verticaux, calendaires, straddles, strangles, butterflies, condors
- Sur le tape
- Des transactions séparées par jambe, souvent au même instant
- Risque principal
- Lire une jambe comme l'opération entière
Pourquoi les jambes trompent
Un trader qui achète le call 500 et vend le call 510 en spread exprime une vue haussière limitée, au payoff plafonné. Sur le tape, l'achat peut ressembler à un gros achat de calls et la vente à une grosse vente de calls, chacun suggérant une histoire différente. Un acheteur de straddle achète à la fois un call et un put et parie sur le mouvement, pas sur la direction. Les paquets sont souvent cotés dans leur ensemble : les jambes individuelles peuvent donc s'imprimer à l'intérieur ou en dehors de leurs propres cotations, ce qui déforme aussi les étiquettes de côté.
Exemple chiffré
Deux transactions arrivent à quelques millisecondes d'intervalle sur le même sous-jacent : 1 000 contrats du call 100 à 30 jours à 2,29 et 1 000 contrats du call 105 à 0,64. Lues séparément, elles font 229 000 dollars d'achats de calls et 64 000 dollars de ventes de calls. Lues comme un seul bull call spread, le trader a payé 1,65 par spread, 165 000 dollars au total, pour un gain maximal de 5,00 par spread si le sous-jacent finit au-dessus de 105.
Détecter les jambes
- La simultanéité : les jambes d'un paquet sont en général exécutées à quelques millisecondes l'une de l'autre.
- Des tailles identiques ou des rapports simples : 1:1 pour la plupart des spreads, 1:2:1 pour les butterflies.
- Le même sous-jacent et des strikes ou des échéances liés.
- Les conditions de transaction de la bourse peuvent marquer les exécutions d'ordres complexes, quand le flux les fournit.
- Aucun de ces éléments ne prouve un paquet : deux traders sans lien peuvent imprimer la même taille au même instant.
Dans Senzoukria
Option Flow marque les transactions MULTI quand des contrats différents du même sous-jacent s'impriment avec la même taille à moins de 25 millisecondes l'un de l'autre. La règle est une heuristique annoncée : les ratio spreads aux tailles inégales ne sont pas attrapés, et des transactions fortuites peuvent être regroupées. Quand une transaction se qualifie comme sweep, elle est marquée SWEEP ou GOLDEN à la place. La documentation note que des jambes de spread cotées séparément peuvent tromper les deux règles.
Voir aussi
Dans la même rubrique
- Bloc sur futures
- Trading quantitatif
- Transactions agrégées
- Trading de revanche
- Ouverture ou fermeture
- Trading de la courbe de capital
- Transposition indice vers futures
- Trading au clic
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Questions fréquentes
- Comment distinguer un spread de deux transactions séparées ?
- Cherchez des transactions au même instant, sur le même sous-jacent, de même taille ou dans un rapport net, sur des strikes ou des échéances liés. Les codes de condition de transaction peuvent identifier les ordres complexes quand les données les contiennent. Sans ces codes, le regroupement reste une déduction.
- Les transactions à plusieurs jambes comptent-elles pour l'exposition gamma ?
- Oui. Les jambes d'un spread compensent en partie leur gamma et leur delta mutuels : ne compter qu'une jambe surestime donc l'exposition créée. L'open interest capte les deux jambes après coup, mais les lectures fondées sur le flux ont besoin du regroupement pour éviter de compter deux fois la direction.