仓位管理

算术本身

从这笔交易的风险预算出发，也就是止损被打掉时会亏掉的现金金额。用它除以「以跳动点计的止损距离 × 该合约的每跳价值」。结果向下取整，就是手数。由于期货只能按整手交易，小账户在标准合约上常常会取整成零——这正是微型合约存在的一个理由。

同一笔交易用 R 来表示，就能让不同的仓位具有可比性：一个 R 就是入场时所冒的现金风险，而每个结果都被表示成它的倍数。一笔冒了 8 美元风险却赚了 40 美元的交易，和一笔冒了 40 美元风险也赚了 40 美元的交易，用美元算都是 40 美元，用风险单位算却分别是 5R 和 1R。

凌驾于公式之上的约束

• 单日亏损上限：适合单笔交易的手数，可能让这一天再也承受不了第二次亏损。仓位既是「每笔」的问题，也是「每天」的问题。
• 最大回撤，无论是跟踪式还是固定式：仓位越大越早触到亏损阈值，而且毛结果和按手计的成本都会随手数一起增长。
• 最大持仓：自营公司的规则和交易者自己的设置都会给手数封顶，公式说了不算。
• 波动性：同样的跳动点距离，在安静的日子和有消息的日子里，占一个时段波动幅度的比例并不相同。已实现波动率和时段风险预算能为止损距离提供背景。

仓位和止损是同一个决定

止损放在市场否定这个想法的地方，由它决定手数；先定手数、再硬凑一个止损，就把逻辑颠倒了过来，结果是止损太紧，扛不住正常的噪声。「否定点在哪里」是一个看图的问题，要参考成交过的价位、分布形态和成交量打印的位置；而「这允许下多少手」则是一道算术题。

在 Senzoukria 里

下单票据会套用设置里配置的护栏：单笔委托的最大手数、发送前的确认，以及单日亏损上限；Flatten 可以在任何界面一键平掉全部持仓，而且没有一张委托会在没有点击的情况下发出去。自动驾驶面板有它自己的 Max contracts 和 Max daily loss 字段，作用于已布防的策略。回测面板里的自营公司模拟会对名为 Max drawdown、Daily loss limit 和 Position size 的规则建模，并说明什么时候它无法裁定某条规则，例如当交易不带偏移数据时，那条跟踪浮动盈利的回撤规则就无法判定。交易日志会连同上下文记录每笔交易的手数，而回测的 R 汇总会报告有多少比例的交易带有止损，因为没有止损的交易就没有 R。

常见错误

• 按目标位而不是按止损来定手数。
• 无论止损距离多远都用同样的手数，结果每笔交易的风险在不知不觉中不断变化。
• 忽略按手计的手续费会随手数成比例增长，而账户的亏损上限并不会。
• 赢了几笔之后就加手数，却不重新核对单日上限和回撤底线。