ISM manufacturier : l'enquête du premier jour ouvré et les futures

Comment fonctionne un indice de diffusion

Les répondants indiquent si chaque activité, par exemple les nouvelles commandes ou la production, a été supérieure, stable ou inférieure au mois précédent. L'indice additionne la part des réponses « en hausse » et la moitié de la part des réponses « stable ». Une lecture au-dessus de 50 signifie que plus de répondants ont vu une amélioration qu'une dégradation : il dit l'ampleur de la diffusion du changement, pas sa taille.

L'indice global combine cinq composantes : nouvelles commandes, production, emploi, délais de livraison des fournisseurs et stocks. Les autres indices du rapport, comme les prix, le carnet de commandes et les nouvelles commandes à l'exportation, sont publiés mais n'entrent pas dans l'indice global.

Les composantes que les traders regardent

• Nouvelles commandes : la partie la plus prospective ; l'écart entre nouvelles commandes et stocks est parfois lu comme un signe de production future.
• Prix : la part des répondants qui paient plus cher, suivie comme un signe précoce d'inflation des biens.
• Emploi : une indication d'enquête sur les embauches industrielles avant le rapport sur l'emploi.
• Délais de livraison : des livraisons plus lentes font monter l'indice, ce qui peut signifier une demande forte ou des problèmes d'approvisionnement ; c'est le contexte qui tranche.
• Commentaires des répondants : cités dans le rapport, ils servent souvent à expliquer une surprise.

Pourquoi les futures réagissent

L'industrie manufacturière pèse moins que les services dans l'économie américaine, mais elle est cyclique et sensible aux taux, au commerce et aux stocks : le PMI se lit donc comme un indicateur avancé des points de retournement. Une surprise modifie les attentes de croissance et de bénéfices pour les futures sur indices, et la composante des prix peut faire bouger les futures sur Treasuries par le canal de l'inflation. La réaction est plus forte quand le marché débat d'un ralentissement ou d'une réaccélération de l'économie.

L'order flow à 10 h 00 le premier jour ouvré

La publication tombe trente minutes après l'ouverture du cash américain, dans la première heure de la séance régulière. La profondeur est en général plus élevée qu'en pré-marché : le retrait de liquidité avant la publication est donc souvent bref et limité aux meilleurs niveaux. D'autres données peuvent partager la minute certains mois, comme les dépenses de construction, et le premier jour ouvré porte aussi les flux de début de mois de la séance régulière.

L'initial balance, le range de la première heure, est encore en formation à 10 h 00 ET. Une publication qui pousse le prix hors de l'opening range avec du volume d'initiative et un delta qui confirme n'est pas la même enchère qu'une publication qui produit un pic à l'intérieur du range, suivi d'une rotation. Le footprint de la barre de 9 h 00 CT et de la suivante dit en général de laquelle il s'agit.

Dans Senzoukria

Les lignes ISM apparaissent dans le calendrier économique sous US, décrites par « ISM survey — US business activity index. » quand le nom correspond ; le détail de l'événement affiche l'heure de Chicago et l'UTC. La plage « À venir » liste les quinze prochains événements à partir de maintenant, ce qui, le dernier jour de bourse d'un mois, montre dans l'ordre les publications du premier jour ouvré.

L'indicateur Initial Balance et l'indicateur Opening Range (5, 15, 30 ou 60 minutes, 15 par défaut) tracent les ranges que la publication de 10 h 00 ET peut casser, si bien que la réaction du footprint se lit par rapport à eux.