IPCH flash de la zone euro : la première estimation de l'inflation par Eurostat et les futures sur l'euro

Ce que mesure l'estimation flash

L'IPCH est établi selon des méthodes harmonisées entre pays de l'UE pour que l'inflation soit comparable, et le chiffre de la zone euro est la mesure qui sous-tend la cible d'inflation de 2 % de la BCE. L'estimation flash donne le taux annuel pour l'indice global et pour les principales composantes, énergie, alimentation, biens industriels hors énergie et services, avant que le détail complet ne soit disponible.

Les mesures sous-jacentes se citent de plusieurs façons ; la plus courante exclut l'énergie, l'alimentation, l'alcool et le tabac. L'inflation des services est la plus surveillée parce qu'elle reflète les pressions des salaires et de la demande intérieure.

Les chiffres nationaux arrivent d'abord

• L'Allemagne, la France, l'Italie et l'Espagne publient leurs propres chiffres d'inflation préliminaires, souvent le même jour ou peu avant l'estimation flash de la zone euro.
• Comme ces quatre économies pèsent lourd dans la zone euro, leurs chiffres permettent aux prévisionnistes d'ajuster l'estimation de la zone euro avant 11 h 00.
• L'estimation flash de la zone euro peut donc produire une surprise plus faible que le premier chiffre national du cycle.
• Les surprises sur les chiffres nationaux font parfois davantage bouger le 6E et les futures de taux européens que l'agrégat lui-même.

Pourquoi les futures réagissent

L'inflation par rapport à la cible de la BCE façonne la trajectoire attendue du taux de la facilité de dépôt. Une surprise fait bouger les futures de taux de la zone euro et l'euro : le 6E, coté en dollars américains par euro, reflète la variation de l'écart attendu entre les politiques de la BCE et de la Réserve fédérale. Les futures sur indices européens réagissent par le canal des taux. La réaction dépend de ce que les chiffres nationaux ont déjà révélé et de la proximité de la prochaine réunion de la BCE.

L'order flow du 6E pendant la nuit américaine

À 11 h 00 à Luxembourg, il est 5 h 00 ET et 4 h 00 heure de Chicago quand les horloges sont alignées. Les intervenants américains sont pour la plupart absents, et le 6E se traite avec une participation européenne sur un carnet plus mince qu'aux heures américaines. L'estimation flash apparaît typiquement comme une seule barre footprint avec une rafale de volume, parfois un balayage de quelques niveaux, puis des échanges plus calmes.

Les publications nationales, plus tôt dans la matinée ou la veille, peuvent produire leurs propres rafales. Lire la séquence, chaque publication nationale puis l'agrégat, renseigne souvent davantage que l'agrégat seul : si l'essentiel du mouvement s'est fait sur le chiffre allemand, l'estimation flash de la zone euro avait peu de marge pour surprendre.

Dans Senzoukria

Les lignes d'inflation de la zone euro apparaissent dans le calendrier du terminal d'actualités sous EU, activé par défaut, avec les publications nationales que la source du calendrier range sous l'euro. La vue de détail affiche chaque heure à Chicago et en UTC. Pour les lignes dont le nom contient CPI, la fiche du Mode quant les classe dans la famille Inflation et liste 6E et GC.

Le bandeau de la semaine à venir compte les événements à fort et moyen impact par jour : la journée qui porte les chiffres nationaux et l'estimation flash ressort d'elle-même.