Indice Ifo du climat des affaires : la première économie d'Europe dans une enquête

Ce que mesure l'indice

Les entreprises de l'industrie, des services, du commerce et de la construction indiquent si leur situation actuelle est bonne, satisfaisante ou mauvaise, et si elles s'attendent à une amélioration, à une stabilité ou à une dégradation dans les six mois. Le climat des affaires combine les deux jugements ; la situation actuelle et les attentes sont aussi publiées séparément, avec des ventilations sectorielles.

Comme l'Allemagne est la première économie de la zone euro et qu'elle est très exposée à l'industrie et aux exportations, l'indice ifo se lit comme une mesure du cycle européen dans son ensemble.

Sa place parmi les autres enquêtes allemandes

Le ZEW et les PMI flash paraissent en général plus tôt dans le mois que l'ifo : l'ifo vient donc souvent confirmer ou corriger une impression déjà formée.

Pourquoi les futures réagissent

Un changement des conditions d'activité en Allemagne déplace les attentes de croissance pour la zone euro et, à la marge, les attentes sur la politique de la BCE. Le 6E réagit par le canal des taux et par les flux de capitaux vers les actifs européens ; les futures allemands sur actions et sur obligations réagissent directement. Le poids de l'enquête est plus grand quand le marché débat d'un ralentissement ou d'une reprise en Europe, et plus faible quand l'inflation domine le débat à la BCE.

L'order flow du 6E à 10 h 30 CET

À 10 h 30 à Munich, les États-Unis sont en séance de nuit et le 6E traite surtout avec une participation européenne. La publication de l'ifo produit en général une barre de footprint modeste : une rafale de volume agressif dans un sens, quelques niveaux parcourus, puis un retour à des échanges plus calmes. Les fortes réactions sont rares, sauf si la composante des attentes rompt nettement avec sa tendance.

Un exercice utile consiste à comparer la réaction à l'ifo avec la réaction au PMI flash allemand du début du mois, sur le même contrat. Cela montre le poids que le marché accorde à chaque enquête et aide à calibrer ses attentes pour la publication suivante.

Dans Senzoukria

Les lignes ifo apparaissent dans le calendrier économique sous EU, parce que la source du calendrier classe les données allemandes sous l'euro. Les lignes dont le nom contient ifo ou ZEW sont décrites par « German business survey — EUR/bunds driver. ». La fiche du Mode quant les classe dans la famille Survey et indique le 6E comme contrat concerné.

L'horloge de la séance de Londres, dans le bandeau supérieur, montre que les marchés cash européens sont ouverts alors que les États-Unis ne le sont pas : c'est dans cette fenêtre que les réactions à l'ifo se jouent.