Indice du coût de l'emploi (ECI) : le coût trimestriel du travail aux États-Unis et les futures de taux

Ce que mesure l'ECI

L'ECI suit le coût de l'emploi pour un ensemble fixe de postes. Comme les pondérations des professions et des secteurs sont maintenues constantes, un déplacement de l'emploi vers des postes moins ou mieux payés ne modifie pas l'indice comme il modifie le salaire horaire moyen. Il inclut aussi les avantages sociaux, comme l'assurance santé et les cotisations retraite, que le salaire horaire moyen laisse de côté.

La contrepartie est la fraîcheur : l'ECI est trimestriel et arrive des semaines après la fin du trimestre, alors que le salaire horaire moyen est mensuel.

Les chiffres de la publication

Pourquoi les futures de taux y prêtent attention

Le coût du travail alimente les prix des services. Si la rémunération progresse plus vite que la productivité, les coûts salariaux unitaires augmentent et pèsent sur l'inflation, ce qui façonne la trajectoire attendue des taux directeurs. Une surprise sur l'ECI peut donc réévaluer les futures sur Treasuries, surtout quand le marché débat de la persistance de l'inflation salariale. Les futures sur indices et le dollar réagissent par le canal des taux. Comme la publication est trimestrielle, une seule surprise peut changer la lecture de tout un trimestre, ce qui explique qu'elle puisse peser plus que sa fréquence ne le laisse penser.

L'order flow un matin d'ECI

L'ECI paraît souvent un matin qui porte d'autres statistiques à 8 h 30 ET, comme les inscriptions au chômage ou d'autres publications de fin de mois, et certains trimestres il tombe la même semaine qu'une réunion de la Réserve fédérale. Quand plusieurs publications partagent la minute, le footprint de la barre de 7 h 30 CT est une réaction conjointe.

C'est en général sur les futures sur Treasuries que l'ECI montre son poids propre. Une lecture propre consiste à comparer la barre de publication du ZN à celle d'ES : un mouvement de taux marqué avec une réaction actions contenue indique une surprise lue surtout comme une nouvelle sur l'inflation. Ensuite, regardez si le ZN tient le nouveau niveau jusqu'à l'ouverture du marché actions ou le rend ; une acceptation au-dessus ou au-dessous du range d'avant la publication, avec du volume qui s'y construit, signale que la réévaluation a tenu.

Dans Senzoukria

• Calendrier économique : l'ECI figure sous US ; comme le filtre d'impact par défaut du calendrier n'affiche que les lignes Fort, activez Moyen si la ligne n'apparaît pas. Le classement vient de la source du calendrier.
• Détail de l'événement : le panneau affiche l'heure de Chicago à côté de l'UTC, utile quand la publication tombe une semaine où les horloges européennes et américaines ne sont pas encore alignées.
• Chart : une ligne d'événement macro marque la publication sur chaque écran footprint, et l'overlay Profil de volume avec la période Séance montre ensuite si le volume se construit au-dessus ou au-dessous de la zone d'avant la publication.
• Perspective trimestrielle : le bandeau de la semaine à venir compte les événements à fort et moyen impact du jour, ce qui signale les matins de fin de mois où l'ECI partage le calendrier avec plusieurs autres publications.