Indicateur ZEW du sentiment économique : ce qu'attendent les analystes financiers pour l'Allemagne

Ce que mesure le ZEW

Des analystes et des économistes de banques, d'assureurs et d'entreprises indiquent s'ils attendent une amélioration, une stabilité ou une dégradation de l'économie allemande dans les six mois. L'indicateur de sentiment est la différence entre les parts d'optimistes et de pessimistes : il peut donc être négatif. Une question distincte donne leur jugement sur la situation actuelle, et des indices semblables couvrent la zone euro.

Comme les répondants sont des professionnels de la finance, le ZEW reflète en partie les conditions de marché elles-mêmes : une hausse des actions et une baisse des rendements obligataires peuvent relever les attentes. Cela le rend plus prompt à se retourner que les enquêtes d'entreprises, et parfois plus bruité.

Comment les traders le lisent

• Les attentes : l'indice principal, suivi pour les points de retournement du cycle européen.
• La situation actuelle : un contrôle permettant de voir si les attentes devancent les conditions réelles.
• L'écart entre les deux : un large écart entre des attentes qui s'améliorent et une situation actuelle faible a été lu comme le signe d'une reprise anticipée.
• La comparaison avec l'ifo, publié plus tard, qui interroge des entreprises plutôt que des analystes.

Pourquoi les futures réagissent

Une surprise sur le sentiment allemand déplace les attentes de croissance pour la zone euro et, à la marge, les attentes sur la politique de la BCE. Le 6E réagit par le canal des taux relatifs et par les flux vers les actifs européens ; les futures allemands sur actions et sur obligations réagissent directement. Sa place précoce dans le mois lui donne du poids quand les autres données européennes sont rares.

L'order flow à 11 h 05 heure de Francfort

La publication tombe en fin de matinée européenne, c'est-à-dire pendant la séance de nuit américaine. Le 6E et les futures européens traitent avec une participation européenne ; le ZEW produit en général une seule barre avec une rafale de volume agressif et une poursuite limitée. La minute de publication, 11 h 05 plutôt qu'une heure ronde, mérite d'être notée : une barre de 11 h 00 qui bouge n'est pas le ZEW.

Comme l'enquête reflète le sentiment de marché, une forte réaction est plus probable quand le ZEW confirme un mouvement déjà en cours sur les actifs européens que quand il le contredit.

Dans Senzoukria

Les lignes ZEW apparaissent dans le calendrier économique sous EU. Les lignes qui nomment le ZEW sont décrites par « German business survey — EUR/bunds driver. ». Le détail de l'événement convertit l'heure de publication en heure de Chicago et en UTC, ce qui compte pour une publication programmée à une minute inhabituelle.

Sur le chart, l'option « Surligner les heures de publications macro » colore l'étiquette de l'axe du temps qui porte la publication, si bien qu'un événement de 11 h 05 ne se confond pas avec une barre d'heure ronde sur un graphique du 6E.