Interventions de la Fed et période de blackout du FOMC

Pourquoi les discours de la Fed comptent

Entre deux réunions, les discours sont le moyen par lequel les responsables expliquent leur lecture des données et indiquent leur penchant. Un membre votant qui décrit un prochain mouvement comme probable, ou qui prend le contre-pied de ce que valorise le marché, peut déplacer la trajectoire attendue des taux. Le président, la vice-présidente et le président de la Fed de New York pèsent en général le plus, parce qu'ils votent en permanence et sont proches du consensus du Comité.

Beaucoup de discours portent sur des sujets sans contenu de politique monétaire, comme les paiements ou le développement local. Le marché réagit surtout aux remarques sur les perspectives et sur la politique monétaire, souvent dans la partie questions-réponses plutôt que dans le texte préparé.

La période de blackout

• Objectif : éviter que des responsables influencent les anticipations pendant que le Comité délibère.
• Règle : selon la politique du FOMC sur les communications externes, le blackout commence à 0 h 00 heure de l'Est le deuxième samedi précédant une réunion et s'achève à 23 h 59 heure de l'Est le lendemain de la réunion ; une note de bas de page avance le début quand le vendredi précédent est férié.
• Effet : dans les derniers jours avant une décision, aucun commentaire officiel ne vient ajuster les anticipations, et le marché s'appuie donc sur les données et sur ce qui a été dit avant le blackout.
• Après la réunion : les premiers discours qui suivent la fin du blackout sont scrutés pour la façon dont chaque responsable décrit la décision.

L'order flow autour d'un discours programmé

Les discours dont l'heure de début est connue peuvent produire une version atténuée du schéma d'avant-publication : une partie de la liquidité s'écarte au moment où le texte devient disponible, puis les échanges s'animent si les propos ont un contenu de politique monétaire. La plupart des discours ne laissent rien de visible sur le footprint. Quand l'un le fait, la réaction se concentre souvent sur quelques barres au volume élevé et au delta d'un seul côté, après quoi l'enchère reprend son cours.

Le blackout change la texture des jours qui précèdent une réunion : sans discours, les pics attribués à des propos de responsables disparaissent, et le tape est mené par les données et le positionnement. Connaître la fenêtre de blackout évite d'attribuer un mouvement à un commentaire de la Fed qui n'a pas pu être prononcé.

Dans Senzoukria

Les discours peuvent figurer dans le calendrier du terminal d'actualités sous US ; quand le nom de la ligne contient celui d'un président, par exemple Powell, le calendrier la décrit par « Central bank chair speech — guidance signal. », et les lignes contenant speech ou testimony par « Policy commentary — forward guidance. ». Ces discours sont souvent classés en dessous des grandes statistiques : activez Moyen ou Faible dans le filtre Impact pour les voir.

Les alertes mot-clé du terminal d'actualités sonnent une fois par titre contenant un mot de votre liste, par exemple le nom d'un responsable de la Fed ; le fil est différé d'environ 15 minutes, si bien que ces alertes servent à rattraper ce qui a été dit, pas à traiter l'instant même.