Symposium de Jackson Hole : le discours de fin d'été du président de la Fed

Pourquoi cette conférence compte pour les futures

La plupart des colloques universitaires ne font pas bouger les marchés. Jackson Hole si, parce que le président de la Fed a utilisé à plusieurs reprises le discours d'ouverture pour cadrer les perspectives de politique monétaire des mois suivants. En août 2020, il y a annoncé les résultats de la revue du cadre de la Fed, une déclaration révisée des objectifs et de la stratégie de long terme. D'autres gouverneurs de banques centrales s'y expriment aussi : la conférence peut donc compter pour les futures sur l'euro, le yen et la livre.

Le discours arrive dans un mois où beaucoup de participants sont absents, et il tombe entre deux réunions du FOMC, ce qui ajoute à son poids : c'est souvent la principale communication de politique monétaire de la fin de l'été.

Ce que le marché écoute

• Le cadrage des risques sur l'inflation et l'emploi, comparé au dernier communiqué du FOMC.
• Tout signal sur le calendrier ou le rythme des prochains mouvements de taux.
• Les changements dans la façon dont la Fed décrit sa stratégie ou sa fonction de réaction.
• Les propos d'autres gouverneurs de banques centrales qui déplacent les anticipations sur leur propre politique.

L'order flow autour du discours

Le texte du discours est en général diffusé au moment où le président commence à parler, ce qui donne à l'événement un déclencheur comparable à celui d'une statistique. Dans les minutes qui précèdent, la heatmap peut montrer la liquidité qui s'écarte des meilleurs niveaux, et la première réaction apparaît à mesure que le texte est décortiqué. Les carnets de fin d'été sont souvent plus minces que d'habitude : les mouvements peuvent donc être plus amples par contrat traité.

Après la rafale initiale, la lecture se déplace vers l'acceptation. Le footprint montre si le volume agressif continue de pousser vers de nouveaux prix ou rencontre une taille passive qui tient. Sur le reste de la séance, le profil de volume montre si le prix construit de la valeur à de nouveaux niveaux ou revient dans le range des jours précédant la conférence. Un mouvement qui tient sur les séances suivantes dit plus que la première minute.

Dans Senzoukria

Le discours peut apparaître dans le calendrier économique comme une ligne de discours du président, décrite comme un discours de président de banque centrale quand le nom correspond. La recherche plein texte du fil d'actualités couvre les sept derniers jours de titres de ses sources de référence : chercher jackson hole liste la couverture de la conférence. Les titres sont différés d'environ 15 minutes.

L'échelle DOM à côté du footprint montre la taille au repos par niveau et conserve des lignes de mémoire estompées pour les prix qui ont quitté le carnet pendant la séance, ce qui aide à voir où se tenait le carnet avant le discours, une fois le mouvement passé. L'historique fin de cinq minutes de la heatmap permet de revenir sur les minutes qui ont précédé la sortie du texte.