ZEW 经济景气指数：金融分析师对德国的预期

ZEW 衡量什么

银行、保险公司和企业的分析师与经济学家回答，他们预计德国经济在未来六个月会改善、保持不变还是恶化。景气指标是乐观者比例与悲观者比例之差，因此可以为负。另一个问题给出他们对当前状况的评估，类似的指数也覆盖欧元区。

由于受访者是金融专业人士，ZEW 在一定程度上反映的是市场状况本身：股价上涨和债券收益率下降可能抬高预期。这使它比企业调查转向得更快，有时噪声也更大。

交易者如何解读它

• 预期：标题数字，用于观察欧洲经济周期的拐点。
• 当前状况：用来检验预期是否跑在了实际状况的前面。
• 两者之间的差距：预期改善与当前状况疲弱之间的巨大差距，曾被解读为市场在预期复苏的迹象。
• 与稍后公布的 ifo 进行比较，ifo 调查的是企业而不是分析师。

期货为何会反应

德国景气的意外会改变对欧元区增长的预期，并在边际上改变对欧洲央行政策的预期。6E 通过相对利率渠道以及流入欧洲资产的资金流作出反应；德国股指和国债期货则直接反应。这项调查在当月发布得早，在其他欧洲数据很少的时候，这让它具有一定分量。

法兰克福时间 11:05 的订单流

这次公布落在欧洲的上午晚些时候，也就是美国的隔夜时段。6E 和欧洲期货由欧洲参与者交易；ZEW 通常只产生一根带着一阵主动成交量爆发的 K 线，后续推进有限。值得注意的是公布的那一分钟是 11:05，而不是整点：11:00 那根 K 线的波动并不是 ZEW 引起的。

由于这项调查反映的是市场情绪，当 ZEW 确认了欧洲资产中已经在进行的走势时，出现强烈反应的可能性大于它与之相悖的时候。

在 Senzoukria 中

ZEW 的行列在资讯终端经济日历的 EU 之下。点名 ZEW 的行被描述为“German business survey — EUR/bunds driver.”（德国商业调查——欧元与德国国债的驱动因素）。事件详情会把公布时间换算为芝加哥时间和 UTC，这对于一个安排在不寻常分钟的公布很重要。

在图表上，“高亮宏观发布时间”选项会为承载这次公布的时间轴标签着色，因此在 6E 图表上，一个 11:05 的事件不会与整点的 K 线混淆。