ISM 服务业 PMI：服务业调查及其价格指数

服务业调查覆盖什么

这项调查询问服务业企业（从零售、医疗保健到金融和专业服务等行业）的采购与供应主管，活动、订单、就业和价格是上升、持平还是下降。与制造业调查一样，它也是一个扩散指数，以 50 为界，区分报告增长的受访者更多还是报告下降的受访者更多。

标题服务业 PMI 是四项指数的平均值：商业活动、新订单、就业和供应商交付。它衡量的是变化的广度，而不是幅度。

价格指数为何受到关注

• 服务业通胀更多地取决于工资和需求，而不是大宗商品价格，而且它往往比商品通胀变化得更慢。
• 价格指数报告的是投入成本上升的企业比例；它的上升可能先于 CPI 和 PCE 中服务价格的上涨。
• 标题数字符合预期而价格分项出现意外，可能对美国国债期货的推动大于对指数期货的推动。
• 受访者评论常常解释价格压力是来自劳动力、保险、关税还是能源。

期货为何会反应

由于服务业主导美国经济活动，商业活动或新订单的意外对增长预期的改变，比单独的制造业调查更大。指数期货通过增长和盈利作出反应，美国国债期货同时通过增长和价格指数作出反应，以美元报价的外汇期货则跟随利率的变动。市场在意多少取决于它当下在争论什么：对经济放缓的担忧会提高活动分项的分量，对通胀的担忧则会提高价格分项的分量。

第三个工作日的订单流

美东时间 10:00，常规交易时段已经开始了三十分钟，订单簿比盘前更深。公布常常在足迹图上留下一根清晰的 K 线，带着一阵主动性成交量，但每手成交所推动的价格幅度，往往小于一次同等重要的 08:30 数据公布。在某些月份，服务业调查与就业报告落在同一周，市场把它当作劳动力数据的预演；在另一些月份，它则被其他事件盖过。

比较不同品种的反应很有信息量。如果 ZN 大幅波动而 ES 几乎没有反应，说明市场在解读价格指数；如果 ES 和 NQ 波动而 ZN 变化不大，说明市场在解读活动分项。在同一时间轴上开两个图表分屏，无需切换屏幕就能看到这种对比。

在 Senzoukria 中

在资讯终端的经济日历中，名称匹配时，服务业的行带有描述“ISM survey — US business activity index.”（ISM 调查——美国商业活动指数）。事件详情中的量化模式卡片把 ISM 的行归入“调查”类别。

周期设为“交易时段”的成交量分布（Volume Profile）叠加层会显示，公布之后的走势是在新价格上构建价值，还是轮动回上午的价值区。图表上的 Relative Volume（相对成交量）指标把芝加哥时间 09:00 那根 K 线的成交量与之前若干根 K 线的平均值相比较。