Índice de costes laborales (ECI): los costes laborales trimestrales de EE. UU. y los futuros de tipos

Qué mide el ECI

El ECI sigue el coste de emplear mano de obra para un conjunto fijo de puestos. Como las ponderaciones de las ocupaciones y los sectores se mantienen constantes, un desplazamiento del empleo hacia puestos peor o mejor pagados no cambia el índice como cambia los ingresos medios por hora. Incluye además prestaciones como el seguro médico y las aportaciones a la jubilación, que los ingresos por hora dejan fuera.

La contrapartida es la puntualidad: el ECI es trimestral y llega semanas después del cierre del trimestre, mientras que los ingresos por hora son mensuales.

Cifras de la publicación

Por qué le prestan atención los futuros de tipos

Los costes laborales alimentan los precios de los servicios. Si la remuneración crece más deprisa que la productividad, los costes laborales unitarios suben y presionan la inflación, lo que condiciona la trayectoria esperada de los tipos oficiales. Una sorpresa en el ECI puede, por tanto, mover el precio de los futuros del Tesoro, sobre todo cuando el mercado debate lo persistente que es la inflación salarial. Los futuros sobre índices y el dólar responden por el canal de los tipos. Como la publicación es trimestral, una sola sorpresa puede cambiar la lectura de todo un trimestre, y por eso puede pesar más de lo que sugiere su frecuencia.

Flujo de órdenes en una mañana de ECI

El ECI se publica a menudo una mañana con otros datos a las 08:30 ET, como las solicitudes de subsidio por desempleo u otras publicaciones de fin de mes, y algunos trimestres cae en la misma semana que una reunión de la Reserva Federal. Cuando varias publicaciones comparten el minuto, el footprint de la barra de las 07:30 CT es una reacción conjunta.

Donde el ECI muestra su propio peso suele ser en los futuros del Tesoro. Una lectura limpia consiste en comparar la barra de la publicación del ZN con la del ES: un movimiento brusco de los tipos con un movimiento contenido de la renta variable apunta a una sorpresa leída sobre todo como noticia de inflación. Después, observa si el ZN mantiene el nuevo nivel hasta la apertura del contado de la renta variable o lo devuelve; la aceptación por encima o por debajo del rango previo a la publicación, con volumen acumulándose allí, es señal de que el nuevo precio se consolidó.

En Senzoukria

• Calendario económico: el ECI figura en la zona US; como el filtro de impacto por defecto del calendario solo muestra las filas de impacto Alto, activa Medio si la fila no aparece. La calificación la pone la fuente del calendario.
• Detalle del evento: el panel muestra la hora de Chicago junto a la UTC, útil cuando la publicación cae en una semana en la que los relojes europeos y estadounidenses todavía no están alineados.
• Gráfico: una línea de evento macro marca la publicación en cada panel de footprint, y la superposición Perfil de volumen con el periodo «Sesión» muestra si después el volumen se acumula por encima o por debajo de la zona previa a la publicación.
• Perspectiva trimestral: la franja de la semana que viene cuenta los eventos de impacto alto y medio de cada día, lo que señala las mañanas de fin de mes en las que el ECI comparte el calendario con otras publicaciones.