Employment Cost Index (ECI): il costo del lavoro trimestrale USA e i futures sui tassi

Che cosa misura l'ECI

L'ECI segue il costo dell'impiego di lavoro per un insieme fisso di mansioni. Poiché i pesi di professioni e settori restano costanti, uno spostamento dell'occupazione verso posti meno o più pagati non cambia l'indice come cambia la retribuzione oraria media. Include anche benefit come l'assicurazione sanitaria e i contributi pensionistici, che la retribuzione oraria esclude.

Il prezzo da pagare è la tempestività: l'ECI è trimestrale e arriva settimane dopo la fine del trimestre, mentre la retribuzione oraria è mensile.

I dati della pubblicazione

Perché i futures sui tassi ci fanno attenzione

Il costo del lavoro alimenta i prezzi dei servizi. Se la retribuzione cresce più in fretta della produttività, il costo del lavoro per unità di prodotto sale e mette pressione sull'inflazione, il che orienta il percorso atteso dei tassi ufficiali. Una sorpresa sull'ECI può quindi riprezzare i futures sui Treasury, in particolare quando il mercato discute di quanto sia persistente l'inflazione salariale. I futures sugli indici e il dollaro rispondono attraverso il canale dei tassi. Poiché la pubblicazione è trimestrale, una sola sorpresa può cambiare la lettura di un intero trimestre, ed è per questo che può contare più di quanto la sua frequenza lasci pensare.

Order flow in una mattina di ECI

L'ECI esce spesso in una mattina che porta altri dati alle 8:30 ET, come le richieste di sussidi di disoccupazione o altre pubblicazioni di fine mese, e in alcuni trimestri cade nella stessa settimana di una riunione della Federal Reserve. Quando più pubblicazioni condividono il minuto, il footprint della barra delle 7:30 CT è una reazione congiunta.

Dove l'ECI mostra il proprio peso è di solito nei futures sui Treasury. Una lettura pulita consiste nel confrontare la barra della pubblicazione di ZN con quella di ES: un movimento netto dei tassi con un movimento azionario contenuto indica una sorpresa letta soprattutto come notizia sull'inflazione. Dopo, osserva se ZN tiene il nuovo livello fino all'apertura del cash azionario o lo restituisce; l'accettazione sopra o sotto il range precedente alla pubblicazione, con volume che vi si accumula, è segno che il riprezzamento ha tenuto.

In Senzoukria

• Calendario economico: l'ECI è elencato sotto US; poiché il filtro di impatto predefinito del calendario mostra solo le righe ad alto impatto, attiva Medio se la riga non compare. La valutazione dell'impatto viene dalla fonte del calendario.
• Dettaglio dell'evento: il pannello mostra l'ora di Chicago accanto a quella UTC, utile quando la pubblicazione cade in una settimana in cui gli orologi europei e statunitensi non sono ancora allineati.
• Grafico: una linea degli eventi macro segna la pubblicazione su ogni riquadro footprint, e la sovrapposizione Volume Profile con il periodo «Sessione» mostra se dopo il dato il volume si accumula sopra o sotto l'area precedente alla pubblicazione.
• Prospettiva trimestrale: la fascia della settimana che viene conta gli eventi ad alto e medio impatto del giorno, il che segnala le mattine di fine mese in cui l'ECI condivide il calendario con diverse altre pubblicazioni.