Esame di politica monetaria della Banca nazionale svizzera e futures sul franco

Che cosa copre l'esame

Quattro volte all'anno la BNS fissa il proprio tasso di riferimento e spiega la sua lettura dell'inflazione, dell'economia e del franco. Il comunicato contiene una previsione condizionata di inflazione, che mostra il percorso dell'inflazione con il nuovo tasso. La conferenza stampa segue mezz'ora dopo.

Poiché la Svizzera è una piccola economia aperta, il tasso di cambio è un canale centrale della sua politica. La BNS dichiara quando è disposta a intervenire sul mercato dei cambi, e quella disponibilità può contare quanto il tasso stesso.

Perché la BNS è sorvegliata per le sorprese

• Soltanto quattro decisioni in calendario all'anno significa che ciascuna può contenere diversi mesi di cambiamento di politica.
• La BNS ha preso decisioni importanti fuori dal calendario: il 15 gennaio 2015 ha abbandonato il cambio minimo di 1,20 franchi per euro, il che ha mosso il franco in modo violento.
• Il franco è spesso ricercato nei periodi di tensione globale, quindi le decisioni della BNS interagiscono con il sentimento di rischio globale.
• La previsione condizionata di inflazione dà un'indicazione quantitativa sui passi successivi.

Perché i futures reagiscono

6S quota il franco in dollari statunitensi. Una decisione sui tassi o un cambiamento nella posizione della BNS sugli interventi sposta il franco contro l'euro e il dollaro. Poiché gran parte delle contrattazioni sul franco avviene sui mercati valutari spot e forward, i futures riflettono movimenti che nascono là. La reazione può propagarsi a 6E, perché EUR/CHF è un cross osservato da vicino.

Order flow su 6S alle 09:30 ora svizzera

Le 09:30 a Zurigo sono le 3:30 ora di New York quando gli orologi svizzero e statunitense sono allineati, in pieno cuore della sessione notturna statunitense. Il book di 6S a quell'ora è sottile, e anche una sorpresa modesta può spazzare diversi livelli. Sul footprint, la barra della pubblicazione tende a mostrare una raffica di volume aggressivo su prezzi consecutivi, seguita da scambi più calmi mentre il book si ricostituisce lentamente.

Lo slippage è il principale rischio pratico in un book così. Guardare la heatmap prima della pubblicazione mostra quanto poca size in attesa ci sia vicino al mercato, ed è l'informazione che serve per giudicare quanto lontano possa arrivare un ordine a mercato.

In Senzoukria

Le righe della BNS compaiono nel calendario economico del terminale Notizie sotto CH, disattivato per impostazione predefinita; attivalo nel filtro «Paesi». Le righe che nominano la SNB o la Swiss National Bank sono descritte come «SNB policy — CHF driver.». Il dettaglio dell'evento converte le 09:30 ora svizzera in ora di Chicago e in UTC.

Le decisioni fuori calendario non compaiono in un calendario. Gli avvisi per parola chiave su parole come snb o franc suonano una volta quando un titolo le nomina; il flusso di notizie è ritardato di circa 15 minuti.