Оценка монетарной политики Швейцарского национального банка и фьючерсы на франк

Что охватывает оценка

Четыре раза в год ШНБ устанавливает ключевую ставку и излагает свой взгляд на инфляцию, экономику и франк. В пресс-релиз входит условный прогноз инфляции, показывающий её траекторию при новой ставке. Через полчаса проходит пресс-конференция.

Поскольку Швейцария — небольшая открытая экономика, курс франка остаётся центральным каналом её политики. ШНБ заявляет, когда готов вмешаться на валютном рынке, и эта готовность может значить не меньше, чем сама ставка.

Почему от ШНБ ждут неожиданностей

• Всего четыре плановых решения в год: каждое способно вместить несколько месяцев изменений политики.
• ШНБ принимал крупные решения вне календаря: 15 января 2015 года он отменил минимальный курс 1,20 франка за евро, и франк переоценился резко.
• В периоды глобального стресса франк часто востребован, поэтому решения ШНБ пересекаются с общим аппетитом к риску.
• Условный прогноз инфляции даёт количественный намёк на следующие шаги.

Почему реагируют фьючерсы

6S оценивает франк в долларах США. Решение по ставке или смена позиции ШНБ по интервенциям смещает франк против евро и доллара. Поскольку значительная часть торговли франком идёт на спот- и форвардном валютном рынке, фьючерсы отражают движения, зародившиеся там. Реакция может перейти и в 6E, потому что кросс EUR/CHF отслеживают внимательно.

Поток ордеров в 6S в 09:30 по Швейцарии

09:30 в Цюрихе — это 03:30 по нью-йоркскому времени, когда швейцарские и американские часы совпадают по переводу, то есть глубокая американская ночь. Стакан 6S в этот час тонкий, и даже умеренная неожиданность способна снести несколько уровней. На футпринте бар публикации обычно показывает всплеск агрессивного объёма на последовательных ценах, а затем более спокойную торговлю, пока стакан медленно наполняется.

Главный практический риск в таком стакане — проскальзывание. Взгляд на тепловую карту перед публикацией показывает, как мало лежащего объёма стоит у рынка; именно это нужно, чтобы оценить, как далеко может уехать рыночный ордер.

В Senzoukria

Строки ШНБ появляются в календаре раздела «Новости» под CH, и эта зона по умолчанию выключена: включите её в фильтре стран. Строки, в названии которых есть SNB или Swiss National Bank, описаны как «SNB policy — CHF driver.» (политика ШНБ — драйвер франка). В деталях события 09:30 по Швейцарии пересчитано в Чикаго и UTC.

Внеплановые решения в календаре не появляются. Оповещения по ключевым словам вроде snb или franc срабатывают один раз, когда слово встречается в заголовке; лента новостей идёт с задержкой около 15 минут.