First notice day (FND)

Définition

Le glossaire de la CFTC définit le first notice day comme le premier jour où des avis d'intention de livrer la marchandise physique contre des positions sur le marché à terme peuvent être reçus. Il n'existe que pour les contrats dénoués par livraison. Les contrats réglés en espèces comme l'ES et le NQ n'ont pas de jour d'avis : ils se terminent à leur dernier jour de cotation par un règlement final en liquide.

Pourquoi il arrive avant le dernier jour de cotation

Pour beaucoup de contrats livrés, la période de livraison commence alors que le contrat cote encore. Les futures sur obligations du Trésor et sur métaux, par exemple, continuent de coter dans leur mois de livraison, mais à partir du first notice day une position longue peut être appariée à un vendeur qui souhaite livrer. La plupart des traders spéculatifs ne veulent pas de cette obligation : ils sortent donc avant le FND, et le volume se déplace vers le contrat suivant à ce moment-là, pas au dernier jour de cotation.

Exemple chiffré avec le calendrier de l'application

Pour les futures sur obligations du Trésor, le calendrier de Senzoukria retient le dernier jour ouvré du mois précédant la livraison comme fin effective du contrat. Pour un contrat de septembre, c'est le dernier jour de semaine d'août. Pour les métaux du COMEX, il bascule deux jours ouvrés plus tôt encore : le contrat or d'août 2026 a juillet 2026 pour mois précédent, dont le dernier jour de semaine est le vendredi 31 juillet ; deux jours ouvrés avant, cela fait le mercredi 29 juillet 2026, date après laquelle le calendrier ne propose plus GCQ6 comme contrat par défaut.

Dans Senzoukria

Le catalogue de contrats attribue une règle d'échéance à chaque racine. Pour les obligations du Trésor (ZB, UB, TN, ZN, ZF, ZT), la règle est la date de first notice, volontairement antérieure au dernier jour de cotation officiel. Pour les métaux (GC, MGC, SI, SIL, HG, MHG, PL, PA), c'est deux jours ouvrés avant cette date. La documentation en donne la raison : dès qu'un contrat sur métal devient livrable, la liquidité s'effondre, et proposer un tel contrat par défaut serait un piège. Les jours fériés de bourse ne sont pas modélisés, donc une date calculée peut être décalée d'un jour autour d'un férié.

Erreurs courantes

• Surveiller le dernier jour de cotation en oubliant que le first notice day arrive avant.
• Appliquer la notion aux futures sur indices réglés en espèces.
• Supposer qu'un broker laissera courir une position longue retail dans la période de livraison.