حساب GEX ووحداته

الصيغة، ساقًا بعد ساق

حين تُعبَّر الغاما لكل وحدة من سعر الأصل الأساسي، يقدّر اصطلاح شائع التغيّرَ في الانكشاف الدولاري المكافئ للدلتا عند حركة قدرها واحد بالمئة: GEX per 1% = sum over legs of (position sign × gamma × contracts × multiplier × spot² × 0.01). كل ساق هي سعر تنفيذ واحد واستحقاق واحد، شراءً أو بيعًا. والغاما نفسها ناتج نموذج تسعير مطبَّق على التقلّب الضمني للساق وزمنها المتبقّي حتى الاستحقاق وسعر الفائدة وعائد التوزيعات؛ فالبورصة لا تنشرها.

مثال توضيحي بمدخلات مُتخيَّلة: ساق غاماها 0.02 لكل دولار، ومركز طويل مفترَض قدره ألف عقد، ومضاعِف مئة، وسعر فوري مئة، يعطي 0.02 × 1,000 × 100 × 100² × 0.01، أي مئتي ألف دولار من الانكشاف لكل حركة واحد بالمئة. ومركز قصير مطابق يقلب الإشارة. وهذا الرقم ليس علاوةً مدفوعة ولا أموالًا تدخل السوق.

من أين تأتي الإشارة

• خيارات الشراء الطويلة وخيارات البيع الطويلة كلتاهما بغاما موجبة، والمراكز القصيرة بغاما سالبة. فنوع الخيار — شراء أو بيع — لا يحدّد وحده إشارة الانكشاف.
• تحصي العقود المفتوحة (open interest) عقودًا لها طرف طويل وطرف قصير، ولا تقول أيّ طرف يحمله المتعاملون (dealers). وإسناد غاما سالبة للمتعاملين على خيارات الشراء وموجبة على خيارات البيع، أو أي نمط آخر، افتراض نمذجة.
• لوحتان تعتمدان افتراضين متعاكسين لإشارة المتعاملين على السلسلة نفسها تنتجان إجماليّين متعاكسين كصورة المرآة.

وحدات لا تُخلَط

الإجماليات المعلنة بالمليارات لا معنى لها قبل ذكر الاصطلاح المستعمل. كما أن العقود المعدَّلة ذات المضاعِفات غير القياسية، وخلط أصول أساسية مختلفة (SPX بمضاعِف 100 مقابل SPY بمضاعِف 100 لكن بسعر فوري آخر)، يغيّران المقياس مرة أخرى.

داخل Senzoukria

تكشف مساحة عمل GEX مدخلات حسابها في لوحة عنوانها «افتراضات الحساب». يمكن ضبط تموضع المتعاملين على غاما سالبة أو غاما موجبة؛ ويمكن أن يشمل نطاق الاستحقاقات كل الاستحقاقات المدرجة، أو أقربها، أو ما يقع ضمن عدد محدّد من الأيام، أو الاستحقاقات الشهرية وحدها؛ ويمكن تضمين خيارات 0DTE أو استبعادها أو عزلها؛ ويمكن اختيار نموذج التسعير بين Black-Scholes وBlack-76 والنموذج ذي الحدّين؛ وسعر الفائدة الخالي من المخاطر وعائد التوزيعات قابلان للتحرير. وتنبّه اللوحة إلى أن الغاما تأتي من النموذج لا من البورصة، وأن نموذجين قابلين للدفاع عنهما يضعان المستويات المفتاحية على بُعد بضع نقاط أحدهما من الآخر.

وتعرض اللوحة نفسها حداثة البيانات، بوقت لقطة السلسلة ووقت السعر الفوري، وتذكّر بأن العقود المفتوحة تُنشر مرة واحدة يوميًا بعد الإغلاق. ويُعاد حساب إجمالي GEX ورسم صافي GEX حسب سعر التنفيذ عند تغيير أي افتراض. وكل هذا يستلزم مصدر بيانات خيارات مُهيَّأ.

أخطاء شائعة

• مقارنة إجمالي محسوب لكل 1% بإجمالي محسوب لكل دولار.
• قراءة العقود المفتوحة بوصفها مركزًا مقيسًا للمتعاملين.
• تثبيت الغاما عند قيمة واحدة لحركة افتراضية كبيرة؛ فالإغريق يجب إعادة حسابها.
• تقديم رقم مبنيّ على عقود مفتوحة من الأمس بوصفه تموضعًا آنيًا.