حشو التسعير

التعريف

كل أمر وتعديل وإلغاء رسالةٌ على البورصة معالجتها ونشرها عادةً. وحشو التسعير يُغرِق تلك القناة. والهدف المنسوب إليه إبطاءُ المشاركين الآخرين، فتصل بيانات سوقهم أو إشعارات قبول أوامرهم متأخرةً في حين يُعالَج الطوفان.

وفي العقود الآجلة الأمريكية، يسمّي إرشاد CFTC عن الممارسات المخلّة إثقالَ نظام اقتباس جهة مسجَّلة إحدى صور التلاعب، وهو ما يحظره Commodity Exchange Act حين يُفعَل بنيّة إلغاء الأوامر قبل التنفيذ.

كيف يبدو في بيانات السوق

• دفقاتٌ من آلاف تحديثات الدفتر عند سعر أو أسعار قليلة، بتغيّر صافٍ ضئيل في الحجم المعروض متى انتهت الدفقة.
• وصفقاتٌ قليلة أو لا شيء خلال الدفقة: فالرسائل أوامر وإلغاءات لا تنفيذات.
• وزمنُ استجابة متزايد في التدفق: فتحديثات الدفتر والصفقات تصل متأخرةً عن المعتاد، أو غير متواكبة.
• وعلى خريطة حرارية، تبقيعٌ من حجم يظهر ويزول، أسرع من أن يُرسَم أصلًا غالبًا.

مثال محسوب

على مدى ثانية واحدة، يتلقّى مستوًى سعري خمسة آلاف رسالة إضافة وإلغاء للعقود القليلة نفسها، وينتهي حجمه المعروض حيث بدأ. ولا صفقة تطبع هناك.

وتدفقٌ قائم على اللقطات يعايّن الدفتر كل 100 مللي ثانية يعرض عشر حالات لذلك المستوى، وهي كسرٌ صغير وربما مضلِّل من ما حدث، في حين يعرض تدفقٌ أمرًا بأمر كل رسالة وقد يتأخر هو نفسه. وهل جاءت الدفقة من خوارزمية معتلّة أو استراتيجية إعادة تسعير معتدية أو حشوٍ متعمَّد لا يمكن قراءته من البيانات.

لماذا يهم أدوات تدفق الأوامر

المخاطرة العملية لقارئ شارت جودةُ البيانات لا نيّة الآخرين. فدفقةٌ تستطيع تأخير التدفق، وجعل العمق والصفقات ينزاحان زمنيًا، وجعل مستوًى معروضًا غير موثوق لحظات.

والأدوات التي تدمج تحديثات الدفتر إلى معدّل العرض، لا ترسم كل رسالة، تبقى قابلةً للاستعمال؛ والأدوات التي تُبلّغ كم بياناتها متأخرة أو غير مرتَّبة تُعلِم القارئ متى لا يثق بالصورة.

داخل Senzoukria

عدسة Liquidity في الخريطة الحرارية تنشر حدود دليلها الخاص. فهي تقيس الإزاحة بين تدفق العمق وتدفق الصفقات وتعرضها وسيطًا بالمللي ثانية، وتذكر أن لا حدث يُطرَح لأجلها.

وهي تعدّ لقطات العمق التي وصلت أقدم من السابقة على التدفق نفسه ولم تُطبَّق، والصفقات التي وصلت غير مرتَّبة ولم تُعَدّ عند مستواها. وتلك العدّادات تصف حالة التدفق؛ وهي لا تنسب سببًا.