Quote stuffing

Definizione

Ogni ordine, modifica e annullamento è un messaggio che la borsa deve elaborare e di solito pubblicare. Il quote stuffing inonda quel canale. Lo scopo che gli si attribuisce è ritardare gli altri partecipanti, i cui dati di mercato o accuse di ricezione arrivano più tardi mentre l'inondazione viene elaborata. Nei futures statunitensi, la guida della CFTC sulle pratiche perturbative nomina il sovraccarico del sistema di quotazione di un soggetto registrato come una delle forme di spoofing, che il Commodity Exchange Act vieta quando è fatto con l'intenzione di annullare gli ordini prima dell'esecuzione.

Come appare nei dati di mercato

• Raffiche di migliaia di aggiornamenti del book a uno o pochi prezzi, con poca variazione netta della dimensione esposta quando la raffica finisce.
• Poche o nessuna operazione durante la raffica: i messaggi sono ordini e annullamenti, non esecuzioni.
• Latenza crescente nel flusso: aggiornamenti del book e operazioni che arrivano più tardi del solito, o fuori passo l'uno con l'altro.
• Su una heatmap, una picchiettatura di dimensione che appare e scompare, spesso troppo rapida per essere disegnata.

Un esempio svolto

In un secondo, un livello di prezzo riceve cinquemila messaggi di aggiunta e annullamento per gli stessi pochi contratti, e la sua dimensione esposta finisce dove era iniziata. Nessuna operazione vi si stampa. Un flusso basato su fotografie che campiona il book ogni 100 millisecondi mostra dieci stati di quel livello, una frazione piccola e forse fuorviante di quello che è avvenuto, mentre un flusso ordine per ordine mostra ogni messaggio e può a sua volta restare indietro. Se la raffica venisse da un algoritmo guasto, da una strategia aggressiva di riquotazione o da uno stuffing deliberato non si può leggere dai dati.

Perché conta per gli strumenti di order flow

Il rischio pratico per chi legge un grafico è la qualità dei dati, non l'intento degli altri. Una raffica può ritardare il flusso, far divergere nel tempo profondità e operazioni, e rendere un livello esposto non affidabile per qualche momento. Gli strumenti che raggruppano gli aggiornamenti del book alla velocità del display, invece di disegnare ogni messaggio, restano usabili; quelli che riportano quanto i loro dati siano in ritardo o fuori ordine fanno sapere al lettore quando non fidarsi dell'immagine.

In Senzoukria

La lente Liquidity della heatmap pubblica i limiti delle proprie prove. Misura lo scostamento fra il flusso della profondità e il flusso delle operazioni e lo mostra come mediana in millisecondi, notando che nessun evento viene scartato per esso. Conta le fotografie della profondità arrivate più vecchie della precedente sullo stesso flusso e non applicate, e le operazioni arrivate fuori ordine e non contate al loro livello. Quei contatori descrivono la condizione del flusso; non attribuiscono una causa.